中国航空VS南方航.ppt

中国航空VS南方航空 一、中国航空和南方航空简介 中国航空： 中国国际航空股份有限公司简称“国航”，英文名称为“Air China Limited”，简称“Air China”，其前身中国国际航空公司成立于1988年。根据国务院批准通过的《民航体制改革方案》，2002年10月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司，成立了中国航空集团公司，并以联合三方的航空运输资源为基础，组建新的中国国际航空公司。2004年9月30日，经国务院国有资产监督管理委员会批准，作为中国航空集团控股的航空运输主业公司，中国国际航空股份有限公司（以下简称国航）在北京正式成立。2004年12月15日，中国国际航空股份有限公司在香港（股票代码0753）和伦敦（交易代码AIRC）成功上市。 南方航空： 南方航空总部设于广州，以蓝色垂直尾翼镶红木棉花为标志，是中国最大规模的航空集团。客运量、航空班数量、航线网络及机队规模均居中国第一。南方航空在国内三大航空公司中，往来北京、上海、广州三大城市的航班为全国最多，分别于广州排行第一，于上海及北京分别排行第二。南方航空航线包括北京、上海、天津、深圳、武汉、长沙、郑州、厦门、西安及成都等64个国内城市。密集覆盖全中国各大、中城市，全面辐射亚洲，连接世界重要城市。每周总航班数高达23990班次。 二、中国国航与南航的财务指标分析 中国国航 南方航空 中国国航2008年年报 净资产收益率(平均)=净利润/平均净资产=-36.36% 净资产收益率(摊薄)=净利润/期末净资产=-46.27% 净资产收益率之所以为负，主要是由于2008年中国国航燃油套期保值巨大失误、需求增长大幅度下滑、燃油成本大幅度上升以及奥运会限制流量等多方面原因。其中客观原因确实造成公司需求下滑和成本上升，亏损难以避免。这其中，主要有三个因素使得公司巨额亏损：1.公允价值损失为77.06?亿元，其中油料套期保值损失为74.72?亿元；2.投资净收益为-11.52?亿元，其中主要为投资香港国泰航空亏损11.88?亿元，油料套期保值已实现交割损失4.48?亿元；3.四季度产生汇兑损失6.51?亿，使全年汇兑收益下降为14.63?亿元。 = 短期偿债能力 营运资本=-33469507000(元) 流动比率=0.222 速动比率=0.201 现金比率=0.20 经营现金比率 =0.17 理论上讲，中国国航的营运资金为负，流动比率远小于理论值2，速动比率远小于理论值1，表面上来说，公司的短期偿债能力很差，但中国国航的现金比率和经营现金比率还是可以的。然而结合行业特征和与其他航空公司相比就可以看出，航空业除了中信海直和外运发展外，都维持了一个相对较低的流动比率和速动比率，这主要是由于航空业公司较多借入流动负债所致，但是，中国国航有国家信誉作保障，并且结合他们与银行和其他金融机构的关系，不难想到，他们能够比较容易地从银行借新债以偿还旧债，所以不能简单地评价中国国航的短期偿债能力很差。 了 长期偿债能力 资产负债率=79.49% 净资产负债率=387.48% 利息保障倍数=-0.52 固定资产与长期负债的比率=184.45% 根据上述指标与理论上的合理值相比较，发现，表面上来看，中国航空的长期偿债能力比较差。但同业结合其行业特点，再与南航，东航等相比较不难发现，大家的资产负债率等指标都与理论上的理想值差得较远。与短期偿债能力一样，由于中国国航较容易取得贷款，因此，不能简单地说中国国航的长期偿债能力较差。 可见，中国国航在09年前三个季度已经成功实现了扭亏为盈，08年套期保值的巨额亏损74亿，在09年前三个季度已经转变为盈利15亿，说明公司管理层积极结合市场变化调整了自己的投资策略，在业务量复苏和航油采购成本降低的基础上也实现了公司毛利率的新突破，进一步的肯定了中国国航的经营能力和盈利能力。 南方航空2008年年报 净资产收益率(平均)=-51.24% 净资产收益率(摊薄)=-68.98% 南方航空08年巨额亏损48亿，净资产收益率甚至达到了51.24％，每股收益为根据爱建证券的分析师的分析我们知道，影响其巨额亏损的主要因素为：（1）08年年底计提了20.7亿的资产减值准备；（2）航油价格上涨等因素使公司营业成本同比上升26％；（3）金融危机导致南方航空在南方地区的业务需求大幅下滑。与同行业A股5家民航类上市公司相比，南方航空08年的业绩还是比较好的。 短期偿债能力 营运资金=-32031000000(元) 流动比率=0.222 速动比率=0.191 现金比率=0.11 经营现金比率=0.09 理论上讲，南方航空的营运资金为负，流动比率远小于理论值2，速动比率远小于理论值