食品配料稳增长,期待并购效应.PDF

2016 年08 月28 日 证券研究报告 爱普股份(603020.SH) 其它食品行业 评级：增持 维持评级 公司点评 市场价格（人民币）：25.47 元 食品配料稳增长，期待并购效应 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 已上市流通A 股(百万股) 193.46 摊薄每股收益(元) 1.289 1.115 0.704 0.808 0.927 总市值(百万元) 8,150.40 每股净资产(元) 7.31 11.03 11.78 12.66 13.70 年内股价最高最低(元) 63.75/19.43 每股经营性现金流(元) 0.98 1.18 2.20 1.29 1.54 沪深300 指数 3307.09 市盈率(倍) N/A 51.40 36.18 31.54 27.48 上证指数 3070.31 行业优化市盈率(倍) 48.42 81.68 62.55 62.55 62.55 净利润增长率(%) 3.01% 15.35% 26.24% 14.72% 14.76% 净资产收益率(%) 17.64% 10.11% 11.95% 12.75% 13.53% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 120.00 160.00 320.00 320.00 320.00 400 来源：公司年报、国金证券研究所 55.87 300 46.76 业绩简评 200 37.65  爱普股份上半年录得收入 11.5 亿元，同比上升近 20%，归母净利录得 1.14 100 28.54 亿元，同比+12%，对应EPS 0.356 元，业绩符合预期。 19.43 0 经营分析 8 8 8 8 2 2 2 2 8 1 2 5  受益于下游企业发展，食品配料业务稳步提升：爱普股份主要客户是高端连 0 1 0 0 5 5 6 6 1 1 1 1 锁烘焙企业，由于下游企业主要市场在经济较为发达城市，近年来烘焙连锁 成交金额 爱普股份 企业无论是在规模扩大以及高端产品比例上升，均对上游原料在数量、品质 国金行业 沪深300