投资银行项目融资业务剖析.ppt

BOT方式 与传统方式相比，BOT融资项目设计、建设和运营效率一般较高，因此，用户可以得到较高质量的服务。 BOT融资项目的收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主国来说，项目建成后将会有大量外汇流出。 BOT融资项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露自身财务情况。 BOT方式的参与者 项目发起人 BOT方式 项目所在国政府或政府机构指定的公司，是BOT项目的最终所有者。从项目所在国看，BOT可以减少项目初始投资，提高资本利用效率；充分动员国内外储蓄，引进先进的技术、管理。 项目公司 项目经营者，是BOT的主体，通常由一个或几个在该领域有相当实力的经营公司、建筑公司组成，有时还可能包括项目产品的购买方和金融投资者。 项目公司与东道国政府签订“特许经营合同”，负责项目的建设和运营。典型的BOT背后是一个财团，由它统一筹划项目。财团的组成主要包括： BOT方式 项目承办人——经验丰富、技术力量强的工程公司，保证项目保质、按期完成。 项目公司—— 财务顾问—— 设备、机械供应商—— 经营者——有的情况下经营者与项目公司合二为一，有的时候可以是项目公司授权委托的另一经营者。 贷款银行—— BOT的运作程序 BOT融资的运作有阶段包括，即项目的确定和拟定准备、招标、选标谈判、开发、建设、运营和移交。 BOT方式 项目的确定 拟定准备 招标 选标谈判 开发 建设 运营 移交 BOT方式 BOT方式 BOT项目中特许权协议的主要内容 特许权协议签约各方的法定名称、住所；项目特许权内容、方式及期限；项目工程设计、建造施工、经营和维护的标准；项目的组织实施计划与安排；项目成本计划与收费方案；签约双方各自权利、义务与责任；项目转让、抵押、征收、中止条款；特许权期满；项目移交内容、标准及程序；罚责与仲裁。 投资银行在BOT中的地位与作用 投资银行在BOT中充当财务顾问的作用。 ABS方式 ABS方式的定义 ABS是Asset-Backed-Securitization的简称，即资产证券化融资，也就是我们通常说的资产证券化，以资产证券化方式发行的证券为有资产支持（抵押）证券（ Asset-Backed-Securities）。 Securitization，是指企业通过向市场发行ABS，将应收性资产进行处理与交易，把缺乏流动的性资产转化为高流动性的证券，并通过这种证券的发行融通资金。此外，资产证券化还有利于改善企业资产负债结构的作用。这种融资方式以资产的收益作为担保，而这些资产必须能够带来一定的现金收益流量，并具有一定的信用质量。 ABS方式 这种融资方式是以资产的收益作为担保，这些资产必须能够带来一定的现金收益流量，并具有一定的信用质量。 ABS方式的兴起与发展 ABS方式起源于20世纪60年代末期美国的住房抵押贷款市场。在投资银行和基金的冲击下，承担大部分住房贷款的金融机构业务不断下降。为摆脱困境，政府启动并搞活住宅抵押市场。1968年，美国国民抵押协会首次公开发售“过手证券”（pass through security），开资产证券化先河。 所谓过手证券是指收入由债务人通过中介机构转到投资者手中的一种证券。 ABS方式 80年代后，随着世界经济飞速发展，资产证券化的内涵与外延也发生较大变化，ABS的概念按如下顺序扩张：住宅抵押贷款证券化——银行信用证券化——资产证券化。 住宅抵押贷款证券化是指贷款的发放机构将其持有的贷款资产，汇集重组成抵押贷款群，经过担保与信用增级，以证券形式发售给投资者的融资过程。通过这种方式，贷款原始发放者将其贷款从资产负债表中消除，同时得到现金或其他流动性较强的资产。 银行信用证券化所包含内容更为广泛，汽车贷款、信用卡应收账款、计算机贷款等。 ABS方式 ABS融资的特点 通常将多个原始权益人所需的融资集成一个资产组群进行证券化，可以有效地降低风险和成本。 是一种“表外”融资方式，在不改变资本的前提下减少资本库存，使原始权益人的资产负债情况改善。 出售的只是资产的预期收益，并不是负债，因而在获得所需融资的同时，并未增加负债率。 本息支付完全来自于资产的现金流量，对原始权益人无追索权，所以投资者的风险取决于可预测资产现金流量，由投资者和担保机构承担风险。 ABS方式 ABS融资不属于权益性融资获得的资本，不改变股本结构，不影响股东权分配。 应用范围广泛，凡是有可预期收入支撑的稳定现金流量的，经过适当结构重组均可进行ABS融资。 与传统资本市场融资相比，ABS方式减少酬金等中间费用。 ABS的参与者 发起人（即原始的权益人）、特殊利益主体（设立的独立于原始权益人之外的法律实体，也叫特殊目标公司，special purpose vehicle），承销商、投资银行、信用增级机构、信用评级机构、托管人、投资者等。