南风股份研究报告1.pdf

公司季报点评 南风股份 （300004）：产品结构优化，毛利率环比提升 增持 （维持） 机械行业 当前股价：51.40 元 报告日期：2010 年 10 月 26 日  2010年1-9月份，公司实现营业收入2.21亿元，同比增长 20.92%，营业利润4989万元，同比增长47.36%，实现归属母 主要财务指标（单位：百万元） 公司净利润4513万元,同比增长52.72%，实现每股收益0.48 元。 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入 286 484 734 1054  从季度数据来看，第三季度公司实现营业收入8889万元，同 （+/-） 42% 69% 52% 44% 比增长11.15%；营业利润2280万元，同比增长33.91%；归属 营业利润 56 102 162 235 母公司所有者净利润1937万元，同比增长33.45%；第三季度 （+/-） 57% 83% 58% 45% 单季度每股收益0.21元。 归属于母公司  核电、地铁业务将保持高速增长。我国2020年核电装机容量 的净利润 48 87 138 200 将提升至8000万千瓦，在建3000万千瓦。未来10年，我国核 （+/-） 58% 80% 58% 45% 电投资将迎来高速发展期，凭借在百万千瓦级压水堆核电站 每股收益（元） 0.51 0.93 1.46 2.12 核岛暖通空调系统领域的优势地位，公司核电类业务未来10 市盈率（倍） 100 56 35 24 年将保持50%的增速。目前全国共有33个城市制定具体的城 公司基本情况（2010 年 9 月 30 日止） 市轨道交通发展计划方案，按照现有规划，2020年总里程将 达6,100公里。地铁通风与空气处理设备市场前景巨大。公 总股本/已流通股（万股） 9,400/2,400 司在该领域的国内市场占有率为32.39%，居行业前两位，凭 流通市值（亿元） 12.34 借着优越的技术优势，公司有望分享未来地铁投资快速增长 每股净资产（元） 7.72 所带来的市场需求。 资产负债率（%） 22.05%  产品结构调整，提升公司盈利能力。2010年1-9月，公司综 股价表现（最近一年） 合毛利率33.1%，同比提升1.6个百分点。其中，第三季度综 合毛利率34.05%，同比提升1.81个百分点；环比第二季度提 升1.09个百分点。主要原因在于公司产品结构不断优化，高