宁常高速是增长动力,持续高股息率有吸引力.PDF

2016 年03 月29 日 证券研究报告 宁沪高速(600377.SH) 路桥行业 评级：买入 维持评级 公司点评 市场价格（人民币）：8.27 元 宁常高速是增长动力，持续高股息率有吸引力 目标价格（人民币）：10.00-11.00 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 已上市流通A 股(百万股) 3,797.98 摊薄每股收益(元) 0.511 0.498 0.576 0.613 0.674 流通港股(百万股) 1,222.00 每股净资产(元) 4.04 4.06 4.22 4.41 4.66 总市值(百万元) 41,662.17 每股经营性现金流(元) 0.61 0.89 -0.40 0.78 0.78 年内股价最高最低(元) 10.91/6.70 市盈率(倍) 14.28 16.62 14.35 13.48 12.27 沪深300 指数 3169.73 行业优化市盈率(倍) 16.09 21.41 18.09 18.09 18.09 上证指数 2957.82 净利润增长率(%) -4.91% -2.65% 15.81% 6.45% 9.88% 净资产收益率(%) 12.65% 12.24% 13.67% 13.91% 14.45% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 5,037.75 5,037.75 5,037.75 5,037.75 5,037.75 12.36 800 来源：公司年报、国金证券研究所 11.34 10.32 600 9.30 业绩简评 400 8.28  宁沪高速2015 年营业收入达到 87.61 亿元，重述后同比下降 0.79%。实现 7.26 200 归属母公司净利润25.07 亿元，每股收益0.5 元/股，同比增长 12.5%。公司 6.24 5.22 0 预告每股派发股息0.4 元，股息支付率达到80%。 0 0 0 1 3 3 3 3 3 6 9 2 经营分析 0 0 0 1 5 5 5 5 1 1 1 1  高速公路主业稳健，客货比例下降拉低收入增速：2015 年公司通行费收入 成交金额 宁沪高速 达 64.37 亿元，同比上涨 2.38% 。其中总体车流量同比上涨 7%，其中客车 国金行业 沪深300