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00001-天威保变mn090427推荐_1季度业绩符合预期
究
研
司
公
2009 年 4 月 27 日 新能源 业绩回顾
陈华，CFA 推荐
分析员 天威保变(600550.CH)
chenhua@
沈超
联系人 1 季度业绩符合预期，新能源项目建设进展顺利
shenc@
主要财务信息 09 年 1 季度业绩符合预期：
（百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 公司确认主营业务收入和净利润分别为 13.8 亿和 1.8 亿元，同比分别
主营业务收入 3,156 4,369 5,740 9,204
(+/-) -1% 38% 31% 60% 增长 61%和-24%。每股收益为 0.16 元，符合我们的预期。来自天威英
主营业务利润 622 967 1,525 2,386 利和新光硅业的投资收益下滑，导致业绩负增长。
(+/-) 3% 56% 58% 56%
净利润 450 943 1,260 1,759
(+/-) 106% 110% 34% 40% 正面：
每股盈利（元） 0.39 0.81 1.08 1.51
(+/-) 106% 110% 34% 40% • 变压器业务增长迅猛。主营业务利润（主要由变压器贡献）达到
市盈率 93.8 44.7 33.5 24.0
市净率 17.0 11.1 8.8 6.7 3.3 亿元，同比增长 41% 。
EV/EBITDA 94.76 60.08 37.69 25.45
净资产收益率 20.2% 30.1% 29.3% 31.5% • 新能源项目建设进展顺利。1 ）薄膜电池：46.5MW 非晶硅薄膜生
每股经营现金流 元 0.2 0.2 0.4 (0.4)
( )
股价/经营现金 212.9 153.5 99.2 (84.6) 产线设备已于 3 月运抵保定，公司预计 6 月完成主生产线设备搬入，
全年计划生产 8MW，二期项目也正在规划中。2 ）多晶硅：两个年
股票信息 产 3000 吨多晶硅项目预计 11 月底可实现试生产。3 ）风电设备：
A股
当前股价 人民币36.12 两台 1.5 兆瓦样机并网运行良好，现已进入批量生产阶段，公司预
股票代码 600550.CH 计今年可生产
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