信用风险管理与公司治理.doc

企业信用风险管理和公司治理 今年以来，我国宏观经济下行压力陡增，GDP增速放缓，面对诸多不确定性因素，企业应高度重视信用风险管理，建立完善的企业信用风险管理体系。长期以来信用风险的破坏性、联动性和不确定性给经济主体带来了严重的经济损失，导致各类企业出现流动性危机，同时也是企业融资难的核心原因。 信用在市场经济活动中具有稳定市场秩序和提高资金使用率的双重功能。企业信用是核心竞争力的象征，在激烈的市场竞争中发挥着重要作用。企业的信用风险管理，既包括防范交易对手违约的风险管理，也包括企业自身是否选择守信的成本-收益考量。本文总结的信用风险管理指的是企业对交易对手信用风险的认知、评估、预警、监控和补救。 一、信用风险的含义 狭义的信用风险是指商业银行的信贷风险，即商业银行在贷款过程中，借款人由于各种不确定性因素而导致不能按时偿还贷款本金和利息的可能性。而广义的信用风险则包括两方面的含义：（1）在银行的信贷过程中，由于借款人信用级别的下降而导致其债务价值下降，进而引发债权人损失的风险。此时借款人虽然没有发生贷款违约行为，但是却造成了对债权人的潜在损失。（2）个人或企业在经济活动中与他人或企业达成契约后，因任意当事一方不履约经济契约所导致的违约可能性也属于信用风险。这些契约不仅包括贷款契约，还包括股权契约、货款契约、保险契约等。 二、信用风险的来源 从信用风险的来源来看，信用风险源可表现为国家风险源、行业风险源、运营风险源和财务风险源四种。国家风险源导致的信用风险主要是指由于某个国家或地区的政治、经济、法律状况发生变化而导致发生债务违约的可能性，它往往与政治风险、经济风险和法律风险密切相关。行业风险源导致的信用风险是指由于整个行业的衰退而造成整个行业中的企业生产经营困难，并引发债务违约的可能性。运营风险源导致的信用风险则是指债务方由于在生产经营环节出现问题而引发债务契约违约的可能性。财务风险源导致的信用风险是指由于企业自身财务状况恶化而导致债务方不能按时履行债务契约而引发的违约可能性。对企业而言，国家风险源和行业风险源是很难控制的，属于系统性风险源，而运营风险源和财务风险源是由债务契约方自身原因引起的，属于非系统性风险源。 三、信用风险的特征 依据韩静（2005）对企业信用风险的分析，信用风险可梳理出以下3个特点。 （1）客观性。A.H.WILLETT（1901）曾指出“风险是关于不愿发生事件的不确定性的客观体现”。在信用活动中，影响信用风险的基本要素常常是不确定的，如宏观经济、产业政策、企业财务状况等人们只能认识这些不确定，但很难从根本上消除它。因此，信用风险是不确定因素作用的结果，它具有客观性。 （2）双向性。双向性是指在现实经济活动中信用风险会波及合同当事双方（即债权人和债务人）。 （3）累积性。所谓累积性，是指企业信用风险具有不断积累、恶性循环、连锁反应、在一定的临界点会突然爆发而引起经济危机的特点。当经济出现萧条衰退时，一个企业违约，就可能导致信用链条中的每个企业都不能如期偿还债务，恶性循环，传导下去最终出现经济危机。累积性从某种程度上表明，企业信用风险如果没有得到很好的管理，势必会影响到整个行业乃至全社会的信用，因此重视企业信用风险的管理是行业及社会信用体系建设的关键和基础。 四、信用风险评估模型 信用风险的评估模型已经经过了长时间的演变。欧美等国家对企业信用风险的评估研究较早，最早起源于5C评估法，上个世纪的六十年代，沃特曼（Altman,1998）构建了 Z计分破产预测模型。亚历山大.巴萨利（Alexander Bathory，2002） 在沃特曼的Z计分模型上建立了巴萨利模型。布兰科.斯科尔斯和美而顿(Black-Scholes and Merton，2004) 结合信用风险的特征，利用期权定价模型，建立了一系列的风险评估和违约模型，为信用风险评估的实际运用提供了一定的借鉴意义。到九十年代，较为著名的模型是由KMV公司开发和研究的EDF模型，它主要是通过评估企业的价值，然后计算其与设定的违约点之间的距离，以及与企业价值波动率之间的关系程度。 从传统的信用风险模型到现代信用风险评估模型，选择模型的目的在于选择适合现实的模型用于比较和分析，同时模型要为了研究目的服务。 传统的信用风险度量方法主要包括要素分析法、CAMELS 方法、财务指标分析、ZETA 模型、判别分析、Logit 模型等，这些方法往往是对于企业信用的定性分析，其结果体现的 是分类和排序特征，信用风险的大小并不能在模型中体现，1980 年以后，才有了信用风险 度量的拓展，这些领域的拓展主要包括人工智能技术、神经网络分析、仿真技术等内容。? 传统的信用风险评估模型本质上是基于财务数据进行的信用评价，而为了描述实时动态的信用信息，现代信用风险模型技术被开发出来