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四、股权投资退出的风险及防范 股权投资退出的路径主要包括股权转让、清算、改制、破产。 风险点：不履行清算义务，股东要承担民事责任。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 公司法解释（二）中对于股东不履行清算义务作了明确规定。因负有清算义务的股东间系连带责任，故实际操作中，债权人倾向于把所有的股东都作为被告，故即使国有企业仅持有1%的股权，也可能会先承担100%的责任以及向其他股东追偿无着的风险。 防范：公司解散后，股东应积极履行清算责任，保管好公司主要财产、账册和重要文件等。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 四、企业国有产权转让必须“进场挂牌交易” 企业国有产权转让必须“进场挂牌交易”一直被认为是杜绝国企改革中国有资产流失的最重要的措施之一。中国的产权交易市场也因此作为一种由政府部门专门设计、服务于国资改革的特殊制度安排，与中国国有企业改革的进程一路同行。 ??? 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 我们国家国有企业产权改革的过程中，之所以会出现流失的问题，主要是两个原因：一个是产权的利益关联程度较低。在利益关联上，国有企业产权交易的价格与当事人的个人收益之间的联系，往往不是正相关，有时是不相关，有时甚至是负相关，很可能价格卖得越低，某个人的个人收益就多，这就导致逆向选择。 ??? 第二个就是暗箱操作的交易。你就根本不知道这些交易是怎么完成的、后来的结果又是怎么样，你也不知道它怎么流失的、流失到哪儿去了。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 在国资委成立之后，首先就把第一个问题解决了。就是说，国资委成为国有资产的一个排他性的责任人和利益代表人，那么这个国有资产是增值了还是流失了，是发展好了还是经营差了，就找国资委。 ??? 国资委成立后，和财政部联合发文，要求企业国有产权的转让都必须进入产权交易市场公开挂牌交易，就解决了暗箱操作的问题。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 产权交易市场就是通过“公开”和“竞争”这两个基础功能来抑制国有资产的流失。用“公开”这个办法使交易透明，接受公众和舆论的监督，割断特殊利益的输送通道，让所有购买者的身份都平等，谁也没有特殊权力；用“竞争”这个办法，可以货比三家，因为所有想卖的人都希望价钱高点，所有想买的人都希望少出钱。“公开”和“竞争”就保证这若干个购买者和卖者之间的博弈最后达成一个平衡。这个最后的平衡就是这项产权最终的市场价格。所以说，产权交易市场就是用市场化的手段、用经济规律来处置国有资产、保证国有产权规范转让的一个平台。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 中国的产权交易市场只是国有企业产权改革过程当中的一个环节，它是在我们国家的市场经济体制非常不完备、但是又迫切需要进行国有资产的战略性调整的情况下发展的。 这些不完备的环境因素包括： （1）个人诚信与企业信用不够理想； （2）中介评估体系、会计师事务所、律师事务 所，包括产权经纪人、投行的职业素质和 职业道德不够理想。上一届总理给国家会 计学院的题词是“不做假账”，由此可见一 斑； 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 （3）委托代理与职业经理人制度不完备。所谓 委托代理就是产权所有人将一部分权利分 级授权给执行人，如果委托代理链条太长 就可能导致失控； （4）法制环境问题。中国到目前为止，一系列 的法律制度对于收购兼并的支持很不到 位； （5）金融支持体系不能给兼并重组、产权转让 以很好的支持。比如银行贷款不得用于权 益性投资。这方方面面都不是短期内能解 决和完备起来的。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 中国的产权交易市场从出生起，就是地方政府、各级政府服务于国资改革、为国资改革保驾护航的这么一种探索和制度安排，它的产生和发展与国有企业改革的深化是完全同步的。它可能不是最优的选择，但是有它显而易见的合理性，并且一直在不断完善和规范。 找讲师，就上中华讲师网 中国最大的培训讲师选聘平台 现在只要地方国资委已经组建的地方，应该是能做到都进场交易了。当然我们这种制度设计就好比你打开了大路，但是并不能堵住所有的小道一样。这么多的规范文件，你要想违规还是可以违的，但是与之前我们无法可依