政府经济学国债理论与管理研究.ppt

结论：第一、政府支出的增加全用于经常性支出且通过发行公债来融资，在就业不足的情况下，其经济效应表现为：增加了总产出和总收入，可能会挤出部分私人投资，但数量很小，更可能会挤进私人投资；国民储蓄绝对额既可能减少，也可能不变，更可能增加。在充分就业情况下，政府支出增加的唯一结果是：物价总水平上升和利率升高，总产量不变。第二、政府支出的增加全用于资本性支出且通过发行公债来融资，在就业不足情况下，其经济效应表现为：国民投资的绝对额肯定增加；国民储蓄率有可能上升，也可能降低，这主要取决于国民储蓄和总产出各自增加的幅度。在充分就业情况下，政府支出增加的结果是：在总投资保持不变的情况下，政府投资和私人投资的比例发生变化。 记账式与凭证式的差别 　　记账式国债柜台交易是指商业银行通过其营业网点与投资人进行国债买卖，并办理托管与结算的行为。和凭证式国债相比，记账式国债主要有以下几项不同： 　　1、投资者购买记账式国债必须开设账户，凭证式国债不需要。 　　2、票面利率确定机制不同。记账式国债的票面利率由国债承购包销团成员投标确定；凭证式国债的利率是财政部和中国人民银行，参照同期银行存款利率及市场供求情况等因素确定的。 　　3、记账式国债可以上市流通；凭证式国债不可以上市流通，但可以提前兑取。 　　4、到期前卖出收益预知程度不同。记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，买卖价格(净价)有可能高于或低于发行面值。投资者购买记账式国债于到期前卖出，其收益不能预知。而凭证式国债的收益不随市场利率的变动而变动。投资者提前兑取凭证式国债，按其实际持有时间及相应的利率档次计付利息。 　　记账式国债.购买 　　对客户来说，首先需要到银行柜台开立一个活期账户，作为交易的债券资金账户，同时按要求填写托管协议书及债券账户业务申请表，由银行为投资人开立债券托管账户后即可参与交易。 　　记账式国债.查询 　　记账式国债的价格可以通过银行的电子屏幕显示、银行网站、中央国债登记结算公司网站来查询价格。对于买卖是否成交，可以到银行柜台查询，也可以通过电话向中央国债登记公司查询。 　　记账式国债.价格 　　三大因素影响价格 　　记账式国债的购买时机主要根据它的市场价格和预期收益率来确定，其收益率超过国债票面利率越多，投资价值就越大。记账式国债二级市场价格波动主要受3方面因素的影响。 　　1、银行利率：如果是利率预期上升，国债价格就下跌；如果利率预期下跌，国债价格就会上升。 　　2、当前的物价水平：如果物价预期上涨，国债价格会下跌；如果物价预期下跌，国债价格则会上升。 　　3、资金供应量：买记账式国债的资金越多，国债价格就会越高。 　　记账式国债.收益 　　与银行存款收益的对比 　　针对投资记账式国债和把钱存进银行，可以从利率和付息方式两个方面进行对照。 　　利率：记账式(四期)国债现在规定的年限是7年，与之相对应，考察相同或相近年限(可以先考虑一个5年期定期存款，5年到期后如果找不到两年的存款品种的话，可以再考虑一个3年，加在一起是8年)的银行存款，二者的利率情况是：现在柜台记账式(四期)国债的利率是4.89%，5年期定期存款名义利率是2.79%，税后利率是2.232%，5年到期之后再存一个3年期，名义利率是2.52%，税后利率是2.016%。很明显，在7年时间段里的实际利率水平，柜台记账式国债要比定期存款(8年时间段)高很多。 　　付息方式：柜台记账式国债的付息方式为每年支付，如果用新增的收益增加投资，实际上类似于复利。而5年、3年期的存款按现在的规定，在没到期之前不能拿到利息。如果有急用非得要提取，只能按活期的很低的利息算，损失会很大。 * * 我国国债发行管理方式的转变 1981-2006，年度发行额管理 2006年以来，国债余额管理 * * 国债的发行价格 平价发行.(at bar) 折价发行.(at a discount) 溢价发行.(at a premium) * * 国债的利率 国债的利率取决于: 金融市场利率水平; 政府信用状况; 社会资金供给量. 国债的付息: 按期分次支付 到期一次支付. 我国凭证式国债利率与同期银行存款利率对比表 年度 期限（年） 国债发行利率 银行存款利率 利率差额 1994 3 13.96 12.24 1.72 1995 3 14 12.24 1.76 1996 5 13.06 12.06 1.00 1997 2 8.64 7.92 0.72 1997 3 9.18 8.28 0.90 1997 5 10.17 9.00 1.17 1998 3（980703）以前 7.11 6.21 0.90 1998 3（980703