第八章：权证试卷.ppt

十八、基本要素 （5）交割方式 　　交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。 　　（6）认股价（执行价） 　　认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。 十八、基本要素 （7）权证价格 　　权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价（指标的证券市场价格）高于认股价时，内在价值为两者之差；而当正股股价低于认股价时，内在价值为零。但如果权证尚没有到期，正股股价还有机会高于认股价，因此权证仍具有市场价值，这种价值就是时间价值。 　　（8）认购比率 　　认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。 十八、基本要素 （9）杠杆比率（Leverage ratio） 　　杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率=正股股价/（权证价格÷认购比率） 　　杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。 十九、交易费用 (1)　权证交易手续费就是指权证交易时应支付的佣金 　　印花税无 　　佣金 小于或等于3‰起点：5元 　　过户费 无 　　委托费无 1．假如您的资金量为10万元，每月交易4次，佣金为0.1%、0.2%、0.3%三种费率情况下交易成本节约一表： 1 权证交易客户 资金量 每年交易次数 年交易量 佣金 每年交易成本 每年节约成本 节约成本产生的收益率 A 10万 48 960万 1‰ 9600 19200 19.2% B 10万 48 960万 2‰ 19200 9600 9.6% C 10万 48 960万 3‰ 28800 0 0% 2．假如您资金量为10万元，每月交易20次，佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率情况下的交易成本节约一览表： 1 权证交易客户 资金量 每年交易次数 年交易量 佣金 每年交易成本 每年节约成本 节约成本产生的收益率 A 10万 240 4800万 1‰ 96000 96% B 10万 240 4800万 2‰ 96000 48000 48% C 10万 240 4800万 3‰ 144000 0 0% 二十、A股市场暂别权证 　随着2011年8月11日收盘四川长虹权证（长虹CWB1，580027）的交易结束，中国A股市场暂时告别权证时代。 　　四川长虹发布公告称，截至8月18日收市时止，共计5.65亿份“长虹CWB1”认股权证成功行权，这意味着四川长虹由此成功融资29.5亿元。 二十、A股市场暂别权证 2009年7月31日，四川长虹发行了30亿元分离交易可转债，附送了5.73亿份“长虹CWB1”认股权证，并于当年8月19日正式上市交易。从2011年6月2日开始，四川长虹便不断发布认股权证行权提示公告称，“长虹CWB1”认股权证的行权期为2011年8月12日至2011年8月18日之间的五个交易日，行权价格为2.79元/股，行权比例为1:1.87。 　　 二十、A股市场暂别权证 截至8月18日收市时止，共计5.65亿份“长虹CWB1”认股权证成功行权，行权率高达98.7%，剩余未行权的770.44万份“长虹CWB1”认股权证将予以注销。“长虹CWB1”认股权证行权后，持有人的新增股份已全部在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份登记手续。 二十一、行权比例 权证行权比例数值越大，同一份权证可以购买或出售的股票数量越多，对应权证的价值也就越大。因此，投资权证时，投资者需要注意其行权比例数值的大小，否则极易对权证的价值产生误判。不仅如此，在使用一些常用指标时，也需要将行权比例考虑其中，才能恰当衡量相关权证的风险大小 二十一、行权比例 例如，根据交易所《权证管理暂行办法》，权证涨幅价格=权证前一日收盘价+(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)*25%*行权比例；权证跌幅价格=权证前一日收盘价-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)*25%*行权比例。可见，行权比例数值越大，越有助于提高权证涨幅价格，降低权证跌幅价格。 　　再比如，在计算权证的溢价率时，也必须考虑到行权比例。认购证的溢价率=[(行权价%2B认购证价格/行权比例)/正股价格-1]*100%；认沽证的溢价率=[1-(行权价-认沽证价格/行权比例)/正股价格]*100%。 二十一、行权比例 　由于低价权证更具吸引力，一般而言，权证的行权比例较少超过1，这点在香港的备兑权证市场表现尤其明显。不过，在正股除权等一些特殊情况下，会导致权