第二章第四节金融衍生工具试卷.ppt

* （二）期权的时间价值 1、期权的时间价值（time value）是指期权的目前价值（期权价格）高于其内涵价值的部分。 2、即使某期权为虚值期权，期权价格也有可能发生变动，最终变为实值期权。 3、如果以C0表示买入期权的权利金（即买入期权价格），则买入期权的时间价值TVC为： TVC=C0-IVC 4、以P0表示卖出期权的权利金，则卖出期权的时间价值TVP为： TVP=P0-IVP * （三）内涵价值、时间价值与期权价格三者关系 由以上的研究，三者的关系可以表述为： C0=IVC+TVC =max(0,S0-X)+TVC P0=IVP+TVP =max(0,X-S0)+TVP 期权的内涵价值[IVC＝ max(0,S0-X)和IVP＝ max(0,X-S0)]随着相关资产（如股票）价格S0的变动而变动，并最终影响买入期权的价格C0或卖出期权的价格P0。 * （四）看涨、看跌期权与实值、虚值、两平期权的关系 内涵价值 看涨期权 看跌期权 实值期权 有 期货价﹥ 期权敲定价 期货价﹤ 期权敲定价 两平期权 0 期货价= 期权敲定价 期货价= 期权敲定价 虚值期权 无 期货价﹤ 期权敲定价 期货价﹥ 期权敲定价 * （五）影响期权价格的主要因素 1、协议价格与市场价格 2、权利期间 3、利率 4、基础资产价格的波动性 5、基础资产的收益 * 第六节 其他衍生工具 一、权证 权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 * （一）权证分类 1、按行权的基础资产或标的资产，可分为股权类权证、债券类权证及其他权证。 2、按行权所买卖的标的股票来源不同，可分为认股权证和备兑权证。 * 3、按持有人权利的性质不同，可分为认购权证和认沽权证。 4、按权证持有人行权的时间不同，可分为美式权证、欧式权证、百慕大权证等。 5、按权证的内在价值，可分为平价权证、价内权证和价外权证。 （二）权证要素 主要包括权证类别、标的、行权价格、存续时间、行权日期、行权结算方式、行权比例等。 * （三）权证发行、上市与交易 1、权证的发行：由标的证券发行人以外的第三人发现上市的权证，发行人应提供履约担保。 履约担保标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数 履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数 2、权证的上市与交易 目前权证实行T+0交易。 * 二、可转换债券 （一）可转换债券的定义和特征 是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。其特征是： 1、它是一种附有转股权的债券； 2、它具有双重选择权的特征。 （二）可转换债券的要求 1、有效期限和转换期限 2、票面利率或股息率 * 3、转换比例或转换价格 转换比例=可转换债券面值/转换价格 转换价格=可转换债券面值/转换比例 4、赎回条款与回售条款 5、转换价格修正条款 （三）可转换债券的价值和价格 1、转换价值：等于每股普通股的市价乘以转换比例，股价越高，转换价值越大。 2、理论价值：为了一系列债息收入与转换价值的现值。投资价值相当于将未来一系列债息或股息收入加上面值按一定市场利率折成的现值。 3、市场价格：相当于债券的转换价值和投资价值的最高者。 * （四）附权证的可分离公司债券 2006年11月13日，马鞍山钢铁股份公司成为首家在A股市场发行分离交易的可转换公司债券的上市公司。 附权证的可分离公司债券与可转换债券的区别： 1、权力载体不同：后者是债券本身，债券持有人即转股权所有人；前者是权证，权证持有人可能与债券持有人相分离。 2、行权方式不同：后者在行权时，将债券按转换比例转为上市公司股票，债券不复存在；前者按权证规定的认股价格以现金形式认购标的股票，对债券不产生影响。 3、权利内容不同：后者的转股权有效期等于债券期限；前者的权证有效期通常不等于债券期限。 * 三、存托凭证 （一）存托凭证的定义 简称“DR”，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转换凭证。也称预托凭证，指在一国（个）证券市场上流通的代表另一国（个）证券市场上流通的证券的证券。 * （二）美国存托凭证的有关业务机构 包括存券银行、托管银行和中央存托公司。 （三）美国存托凭证的种类 1、无担保ADR 2、