第九章 国债试卷.ppt

（三）国债发行方式的选择 1.公募招标：即在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。 1995年8月，财政部在上海进行了第一次国债招标发行的试点。 招标的方式是通过投标人的直接竟价来确定价格（或利率）水平，发行人将投标人的报价自高到低排列，或将利率由低到高排列，从高价或低利率选起，直到达到需要发行的数额为止。 发行机构：财政部门。 认购者主要是机构投资者——商业银行、储蓄银行、保险公司、各类养老金和政府信托基金等。 发行条件：是通过投标确定的。 2.承购包销：是由财政部门直接与认购者  举行一对一谈判出售国债的方式。 我国1999年实行。 发行机构：财政部门 认购者：机构投资者——商业银行、储蓄银行、保险公司、各类养老金和政府信托基金等。 发行条件：通过谈判确定 此方式是发行权的转让，承销人向投资人分销不出去的部分，由承销人自己认购。 3.行政分配：指财政部或政府要求认购 者按一定比例认购国债。 我国1981年以来，多次实行这种发行方式。 特点：认购期短；发行条件固定；发行机构不限——财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行等均可。 常需要一些措施保证完成发行任务：如缩短国债期限；提高国债利率等。 1988年 3年期 利率10%（银行8.23%） 1987年 5年期 利率10% 4.柜台销售： 是通过代理方式在证券公司或银行设立专门的柜台销售国债。 1994年我国实行。如记帐式国债。 认购者：个人投资者为主 优点：可吸收大量的社会游资；发行条件和发行时间灵活确定。 缺点：受证券行市的影响，国债收入不稳定。 三、国债的流通 1.含义：是指国债的转让、变现。 2.国债的流通市场： 国债的流通市场 （国债二级市场） 国债发行市场 （国债一级市场） 一般是政府与国债承销机构之间的交易 是国债流通转让的场所，一般是国债承销机构与认购者之间的交易 国债市场 3.国债流通转让的方式 （1）国债贴现：指国债持有者将未到期的国债拿到原购买机构或通过服务机构贴现，这些机构将该国债再转售给其他购买者，从而完成国债的流通。 ▲国债买卖不一定在同一时间或地点。 （2）国债现货交易：指将持有的真实国债进行买卖转让的交易。它必须在国家批准的证券交易所和国债流通服务机构内进行，交易价格一般通过市场竟价的方式确定。 （3）国债期货交易 指通过有组织的交易场所，按预定的买卖价格，在未来特点时间内进行券款交割的国债交易方式。即交易者只需支付一定数量的保证金，就可通过交易场所按规定的标准化和约来买卖远期国债。 我国1992年开展国债期货交易的试点，1995年5月18日起暂停国债期货交易。 （4）国债回购业务： 指国债持有人在卖出一笔国债的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格，将同一笔国债再购回的交易活动。 国债回购业务使国债持有者在一定期限内取得了资金的使用权，因而是一种融资活动。 国债回购业务必须在国家批准的证券交易场所和融资中心进行，回购期限最长不得超过一年。 国家规定： 四、国债的偿还 主要涉及两个问题： （一）偿债资金的来源： 1.设立偿债基金： 2.依赖预算盈余： 3.通过预算列支： 4.举借新债： （二）偿还方式 1.市场购销法：指政府通过公开市场的操作，按市场价格购入尚未到期的国债，达到回收国债的目的。 2.直接偿还法：指根据国债的契约，到期还本付息。 （1）国债到期日一次性还本付息。 （2）每年付息，到期日再还本。 （3）分期比例偿还。 （4）以新替旧。 五、国债利率 国债利率的选择与国债的发行和偿还有密切的关系。 国债利率的高低以保证国债顺利发行为基准。并考虑以下因素： （1）市场利率： 国债利率应略低于市场利率。 （2）银行利率：一般而言 国债利率一般不低于或略高于同期存款利率。 ▲ 2002年3月10日，我国发行600亿元国 债，其利率低于同期银行存款利率水平，但 却出现了市民争相购买的现象。为什么？