营运资金管理 总论.PPT

第十五章 營運資金管理——總論 本章大綱 15.1 營運資金的意義 15.2 現金轉換循環 15.3 營運資金的投資與融資政策 15.4 短期融資：工具與實務 營運資金的意涵 與企業日常運作有密切關係的資產。 營運資金：通常以流動資產總額來代表營運資金，也稱為毛營運資金，包括現金、有價證券、應收帳款與存貨等流動資產。 淨營運資金：定義為流動資產減去流動負債之值；亦即將現金、有價證券、應收帳款與存貨等流動資產加總後，扣除應付帳款、應付費用等流動負債總和而得。 營運資金的重要性 攸關企業利潤高低 為公司生存與成長的動力 償債能力的指標 即席思考 雖然風險與報酬之間必須作一取捨，但您覺得身為一個財務經理人，「投資報酬」與「信用能力」何者較為重要？試說明您的理由。 圖15-1 營業循環與現金轉換循環的關係 現金轉換循環 營業循環 自購料投入生產至應收帳款收現的期間。 營業循環＝存貨轉換期間＋應收帳款轉換期間 ＝應付帳款遞延支付期間＋現金轉換循環 現金轉換循環 指公司從支付購料及相關生產費用的現金款項開始，至產品產出、出售，同時將應收帳款收現的期間。 現金轉換循環=營業循環－應付帳款遞延支付期間 =存貨轉換期間＋應收帳款轉換期間 －應付帳款遞延支付期間 現金轉換循環必要因子(1/2) 現金轉換循環必要因子(2/2) 即席思考 請您設想一下，若您處於公司現金不足以支應許多早先開出的票據時，您會怎麼辦呢？您覺得有哪些管道可行呢？ 現金轉換循環意味著現金「早出晚進」；然而，會不會有現金「早進晚出」的現象呢？如果有，其原因何在？ 現金轉換循環與營運資金管理 營運資金的投資政策 指公司應該「投資」多少的流動資產，使公司無論在個別的流動資產（如：現金、有價證券、應收帳款及存貨）或流動資產總額，都能維持一最適的水準，以提高資金運用的效率。 一般而言，可將營運資金投資政策分為： 寬鬆的營運資金投資政策 適中的營運資金投資政策 緊縮的營運資金投資政策 圖15-2 各種不同的營運資金投資政策 營運資金的融資政策 融資若能與投資做期間上的配合，則不會有融資需求或再投資的問題；亦即要求短期資金需求皆由短期負債來融通，長期資金需求則由長期負債或權益資金來融通。 營運資金融資政策可分為 ： 適中的營運資金融資政策 積極的營運資金融資政策 保守的營運資金融資政策 圖15-3 適中的營運資金融資政策 圖15-4 積極的營運資金融資政策 圖15-5 保守的營運資金融資政策 即席思考 如果您是華邦電子的財務經理，試問您會為華邦電子選擇何種營運資金投資政策？何種融資政策？其理由何在？ 短期融資：自發性融資來源(1/2) 應付帳款 由於應付帳款將伴隨著交易的進行而產生，因此屬於自發性融資來源。 信用條件為 “2/15，n/30” 15天內付款：並不會因損失現金折扣而產生成本。 15天之後、30天之內付款： 短期融資：自發性融資來源(2/2) 30天後付款（如60天）： 應付費用 通常會隨著業績的進步而自動增加，其中應付薪津係每月不斷重複發生，而應付所得稅費用亦每年發生。 應付費用遞延並不會帶來額外的利息負擔，因此為不需支付利息的信用融資方式 短期融資：非自發性融資來源(1/2) 非自發性融資來源包含短期銀行貸款、有擔保短期融資及商業本票。 短期銀行貸款 簡單利率： 貼現利率： 短期融資—非自發性融資來源(2/2) 附加利率： 貼現利率與補償性餘額： 補償性餘額 指銀行要求借款人的活存帳戶平均餘額必須維持在貸款金額一定百分比以上之規定。 即席思考 既然以附加利率計息的貸款有效利率「這麼高」（相對於簡單、貼現利率），那麼您覺得會有人願意接受這種計息方式嗎？如果有，可能的理由為何？ 以經濟學的觀點來看，交易雙方誰較能掌握相對優勢，就能取得較多的利益。補償性餘額可算是這種原理下的產物之一；若有人說「再過幾年，此類剝削貸款者的措施，或許就不存在了……。」您覺得其立論在哪裡？其反論又在哪裡？ * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 提高營運資金 管理效率 透過生產力的提高來 「縮短存貨轉換期間」 延後帳款支付以 「延長應付帳款 遞延支付期間」 提高收現速度以 「縮短應收帳款 轉換期間」