183短期财务政策的一些课题.PPT

第十八章　短期財務與規劃 有兩種策略可供解決這種循環性需求。 (1) 彈性政策。以有價證券來調節流動資產需求的波動。公司可持有相當數量的有價證券，當存貨和其他流動資產的需求開始增加時，公司就賣掉有價證券換取現金以進貨或作其他支付。 18.3　短期財務政策的一些課題 (2) 公司只持有少量的有價證券。當存貨和其他資產的需求開始增加時，公司就以短期借款取得所需的現金，當資產需求開始減少時，公司就償還短期借款。嚴格政策。 18.3　短期財務政策的一些課題 哪一種融資政策最佳？ 1. 現金儲備：彈性融資政策下會有現金剩餘和少量的短期借款。其降低公司發生財務困難的可能性，也不用擔心經常到期的短期債務。 2. 到期日避險：大部份公司都將資產和負債的到期日互相配合。他們以短期銀行借款來融資存貨，以長期資金來融資固定資產。 3. 相對利率：短期利率通常比長期利率低。 18.3　短期財務政策的一些課題 18.3　短期財務政策的一些課題 現金預算（cash budget）是短期財務規劃的重要工具，可供財務經理辨認出短期財務需求和投資機會。功能：協助經理人探討公司短期借款的需求。 18.4　現金預算 銷貨和收取現金 所有 Fun Toys 的現金流入皆來自於玩具的銷售，所以現金預算從預測下年度各季的銷貨額開始： 以上銷貨額皆是預測值，年度開始時的應收帳款是 $120。 應收帳款期間（平均收款期間）是 45 天，這表示每一季的前 45 天銷貨，可以在當季收回貨款；後 45 天的銷貨，須等到下一季才能收回貨款。 18.4　現金預算 所以，當季所收到的現金： 在第一季中收回的現金是 $120，加上 1/2×$200＝$100，總數是 $220。 18.4　現金預算 18.4　現金預算 現金流出 現金支出和現金付款，主要有四類： 1. 應付帳款付款：這些付款是針對供應商所提供的商品和勞務。一般都發生在進貨之後。 2. 工資、稅款和其他費用：這類現金流出是企業在營運上的必要費用支出。折舊並沒有實際的現金流出，所以不包括在內。 3. 資本支出：購買長期資產所支付的現金。 4. 長期融資費用：包括支付長期負債的利息和發放給股東的股利。 18.4　現金預算 Fun Toys 每季的進貨金額等於下一季的預測銷貨額的 60%； 本季支付供應商上一季進貨的款項，所以應付帳款期間是 90 天。 工資、稅款和其他費用通常是銷貨金額的 20%； 利息和股利目前是每季 $20。 Fun Toy s在第二季有 $100 的工廠擴充計畫（資本支出）。 18.4　現金預算 18.4　現金預算 現金餘額 預估的淨現金流入（net cash inflow）是現金收入和現金支出的差額。 18.4　現金預算 設 Fun Toys 的年初現金餘額是 $20。 為了應付未知的緊急事件以及預測的誤差，Fun Toys 會維持最低現金餘額至少 $10。 18.4　現金預算 現在針對 Fun Toys 的現金需求，做以下的討論： 1. Fun Toys 第二季的大額現金流出不一定代表營運產生困難，它是由收款延遲和已規劃的資本支出所造成的。 2. 上面例子中的金額只是預測數字，而實際的銷貨可能較預測的好（或壞）。 18.4　現金預算 無擔保貸款 融通暫時性現金短缺的最常用方法是無擔保銀行借款。 信用額度（line of credit）是銀行貸款給公司的上限金額。 為了確保短期使用，銀行會要求借方付清借款，而且在某一段期間的借款金額維持在零（通常為 60 天，稱為結清期間，clean-up period）。 18.5　短期借款 短期信用額度可以分為承諾（committed）和非承諾（noncommitted）兩種。 (1) 承諾的信用額度是較為正式、合法的約定。 　 公司通常須支付銀行承諾費（一般是每年總承諾金額的 0.25%）。 　 信用額度的利率通常是銀行的基本放款利率加上某一百分比，而且利率通常是浮動的。 　 對承諾的信用額度支付承諾費，其效果類似於借款的保證費，以確保銀行不能無故抽回銀根（除非借款人的狀態有實質的變化）。 (2) 非承諾是一種非正式的約定，允許公司不需要經過正式的紙上作業程序，就可以借到先前約定的上限金額（類似於信用卡）。 　 循環信用協定（revolving credit arrangement或revolver）類似於信用額度，但是它的期間通常是兩年或是更長，而信用額度通常每年會重新評估。 18.5　短期借款 補償性餘額 補償性餘額（compensating balance）通常是信用額度或其他借款下的附屬規定是公司存放在銀行的低利息或無利息的帳戶中。 補償性餘額一般是借款金額的 2% 至 5%。 也可以用來補償銀行的非借款服務，例如現金管理服務。 18.5　短期