2012-中国债券信息网.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 东风汽车股份有限公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 东风汽车股份有限公司 基本观点 发行主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定东风汽车股份有限公司（以下简称“东风 评级展望 稳定 + + 汽车”或“公司”）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定； 中期票据信用等级 AA 注册额度 25 亿元 评定东风汽车股份有限公司 2012 年度第一期中期票据的信用 本期规模 10 亿元 等级为 AA+ 。 发行期限 3 年 中诚信国际肯定了公司在细分行业的领先地位，强大的股 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 东背景能够为公司业务发展提供支持，公司的合营企业东风康 发行目的 补充流动资金 明斯发动机有限公司具有很强的盈利能力。同时，中诚信国际 也关注汽车行业增速放缓，公司经营活动净现金流水平下降等 概况数据 因素对公司整体信用状况的影响。 东风汽车 2009 2010 2011 2012.6 总资产（亿元） 149.67 188.24 194.09 190.07 优 势 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 67.66 72.65 75.20 76.15 公司在细分行业处于领先地位。公司在轻卡、MPV 、客车 总负债（亿元） 82.01 115.59 118.89 113.92 底盘细分行业处于全国领先地位，产品市场份额居前，其 总债务（亿元） 33.60 45.94 47.17 43.37 中作为公司核心产品的轻卡销量排名行业前三，客车底盘 营业总收入（亿元） 143.11 198.00 213.93 99.58 销量排名行业第一。 EBIT （亿元） 4.40 6.32 6.42 2.14 强大的股东背景为公司业务发展提供支持。公司的控股股 EBITDA （亿元） 6.76 9.77 10.54 3.91 东——东风汽车有限公司是东风汽车集团股份有限公司 经营活动净现金流（亿元） 21.65 3.60 -6.17 -10.36 营业毛利率(%) 13.03 11.72 10.45 10.94 （以下简称“东风集团”）和日产（中国）投资有限公司各 EBITDA/营业总收入(%) 4.72 4.93 4.93 3.92 持股 50%的中日合资公司，中日双方均为实力强大的汽车 总资产收益率(%) 3.37 3.74 3.36 2.23* 集团，具备技术、渠道等方面的优质资源，能够为公司的 资产负债率(%) 54.80 61.40 61.26 59