2013年年报展望-中银国际控股有限公司.PDF

中国策略| 证券研究报告 — 宏观及策略 2014 年3 月7 日 中银国际证券有限责任公司 2013 年年报展望 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略: 中国策略 全年盈利增速平稳，警惕Q4 下行风险 张戬 截止3 月4 日，A 股共有1,332 家非金融公司发布了2013 年全年业绩快报 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120023 及年报，约占A 股上市公司总数的 54.1%。已经公布业绩快报及年报的A (8610) 6622 9075 jian.zhang@ 股非金融上市公司2013 年收入同比增长14.8%，净利润增速为12.8%，显 示2013 年非金融类A 股盈利将维持在较为平稳的增长速度中。 ______ *樊霏霏为本报告重大贡献者  中小板及创业板盈利确定回升。目前，如果不考虑已上市的新股，中小 板和创业板已经全部公布了 2013 年业绩快报或年报，占全部公布比例 的84.3%。其中，中小板2013 年全年收入增速为17.2% ，与前三季度的 17.6%基本持平，净利润同比增长6.5% ，较前九个月的4.0% 出现了小幅 反弹；创业板方面，2013 年收入和净利润同比增长分别为24.0%和12.5% ， 与前三季度相比出现了明显的回升。  提示2013 年Q4 盈利下行风险。2013 年前三季度的A 股非金融公司盈利 累计增速为12.9% ，与已公布业绩快报及年报的上市公司净利润增长基 本持平，在一定程度上显示2013 年Q4 盈利存在下行风险。在综合考虑 工业企业数据以及波动弹性较大的大部分主板业绩尚未公布，市场仍需 警惕2013 年Q4 盈利低于预期的风险。  关注业绩高于预期且稳定的行业表现。综合参考行业前三季度盈利增 速、行业一致预期、以及业绩快报或年报公告比例，我们发现中游设备 类行业业绩超预期的可能性在加大；汽车、计算机、家用电器以及传媒 行业业绩增速高且稳定；已公布业绩显示，电子和通信行业或将大幅低 于预期。  2014 年Q1 业绩回落不可避免。综合考虑高频数据及规模以上工业企业 盈利表现，我们认为2014 年Q1 业绩回落的可能性在加大。今年1 季度 无论从收入还是利润增速都将较 13 年 4 季度有所下滑，特别是收入的 表现，在需求明显不足的淡季，将回归至 8%左右的增长，成为拖累今 年Q1 盈利下降的主因。 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( .)上获取   2013 年非金融类A 股盈利增速平稳 截止3 月4 日，A