油脂企业套期保值与投资.ppt

油脂饲料企业套期保值 华安期货研发中心 油脂油料行业是非常市场化的行业 一个系统的产业链 周期很长 进口大豆的贸易方式 2004年大豆事件 下一个会不会是油菜籽产业？ 生产风险 销售风险 政策 外围环境 菜油加工业现状和风险分析 菜油加工业现状和风险分析 收购季节来临时 菜油价格正处于无序波动或下跌 菜籽收购价格面临上涨 合理的库存水平 菜油价格不断下跌，使其利润受损 政策风险 饲料企业经营风险 国内粕类需求的快速增长 饲料企业经营风险 豆粕依赖进口 玉米近两年持续上涨 豆粕、玉米采购价格与饲料产品价格不能同步变动的风险 原料现货供应的难度不同，需要保持一定量的库存，受到资金、库容的限制 期货--当下油脂饲料企业最有效的风险管理工具 作为现货企业，管理生产、流通和销售，参与市场竞争，是企业管理者可以直接控制的。 但是，原料和产成品价格的变化，作为单个企业是无法决定的。很多企业希望准确预测原料和产成品价格的变化，并调整产销以帮助企业增加盈利。但是要做到准确预测市场价格的变化，在市场经济条件下几乎是“不可能完成的任务”。 而通过利用期货市场做到管理原料和产成品的价格，可以保证企业在价格变动频繁的情况下不受到冲击。 注：交易所通过保证金制度提供履约担保 基本功能：为企业提供“避风港” 。 2.油脂饲料企业在期货市场可以干什么？ 豆粕玉米原料采购可以通过期货市场完成 油脂油料销售可以通过期货市场完成 原料库存可以通过期货市场建立 原料及产成品库存可以通过期货市场销售 期现套利，市场被扭曲时产生的跨市套利机会 充分利用期货杠杆机制增进融资 3. 套期保值的概念 1.套期保值是在期货市场上持有与现货市场上交易头寸相反，数量相等的同种商品的期货合约。 2.无论现货市场上的价格如何波动，两个市场盈亏大致相等，从而达到保值的目的。 3.期货与现货的同向性、趋合的。 套期保值的概念-套期保值的种类 买入套期保值 卖出套期保值 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该商品期货合约。 担心下跌，及时卖出 适用对象及范围 A、油厂 B、储运商、贸易商手头有库存现货未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 案例1：饲料企业的买入保值 中秋国庆的消费高峰，饲料企业需要一定备货 玉米、豆粕期间一般会出现季节性高点 加大了企业的采购成本 2010年某饲料企业计划在8月底购进豆粕100吨 现货市场 期货市场 灵活的运用套保 电子库存（通过期货市场建立库存） 资金不足时，可以提前在期货市场购买。 建立菜油期货库存，低价卖出菜油现货，收回资金用于菜籽收储。 菜油和棕榈油价差关系。 交割费用计算 菜籽油出入库费 ：中谷集团安徽粮油有限公司? 25元/吨 每吨交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋仓储费 =5＋1＋25+0.5*60=61元　 　　菜籽油仓单入库最迟在交割前一个月下旬，到交割完毕大约需1－2个月时间，故仓储费暂时按2个月计。 入库费用因运输工具不同有所变化，同时由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价。 资金利息 增值税 　 思考1：套期保值是不是什么情况下都需要？ 思考2：如何衡量套期保值是否成功？ 风险 这个长周期要面临巨大的价格风险包括： 品种 进口量（万吨） 消费量 （万吨） 菜籽油 50 油菜籽 328 折油 180 485 布局分散，加工厂规模小、数量多 菜籽抢购 面临的最大风险就是菜籽价格的波动 套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。 担心上涨，及时买入 适用对象及范围 A、油脂加工企业—购买大豆原料 B、油脂需求企业—购买豆油、菜油、棕榈油进行食品加工 C、油脂贸易商 D、饲料企业 (3) 套期保值的概念-卖出套期保值 6月1日 2750买入豆粕 8月31日3200卖出豆粕 6月1日现货价格2800 8月31日现货价格3200 现货要多付出400元/吨 期货盈利450