子公司盈利大增，本部减亏.PDF

公司研究 Page 1 公司动态跟踪 汽车行业 一汽富维（600742 ） 谨慎推荐 （维持评级） 2009 年 3 月 20 日 汽车行业资深分析师：李君 年报业绩点评 电话：021 E-mail:lijun2@ 子公司盈利大增，本部减亏 汽车行业助理分析师：左涛 电话：021 E-mail:zuotao@ 业绩符合预期 2008 年，公司实现净利 1.9 亿元，同比增长 295%，对应EPS 0.90 元， 基本符合预期（原预计 0.92 元）。其中，4Q 单季实现 EPS 0.32 元，占全 近 1 年收益率比较 年净利的 36%。公司宣布现金分红，每 10 股派现金 1.5 元。 子公司盈利大幅增长，本部减亏 子公司贡献权益净利大幅增长：主要盈利实体——富奥江森自控、天 津英泰2008 年分别贡献权益净利 1.32、1.62 亿元，同比增长 30%、 29%，对应EPS 0.62、0.77 元。两者合计贡献全部权益法投资收益的 96%。 一汽财务大量分红：一汽财务按成本法核算，1H08 分红 4589 万元， 贡献 EPS 0.22 元。这一分红额是近年来的高点。另外，一汽财务 2008 资料来源：国信证券经济研究所 年实现净利 4.4 亿元，同比增长 26%，也创下近年来的新高。 2H08，本部车厢业务大幅减亏：公司以零对价租赁的方式处置了本部 市场与公司重要数据 （3 月 19 日） 专用车业务，2H08 起，这一亏损多年的包袱终于卸下。我们预计，此 上证综合指数 2265 举至少减少当年本部亏损 4000 万元。但2008 年全年，公司本部仍亏 换手率（3 个月）（% ） 304.61 52 周价格波动（元） 14.52 －4.88 损达 1.7 亿元。 总股本(百万股) 212 子公司盈利集中体现在四季度：与子公司的财务处理方式有关，历年 流通股(百万股) 169 息率（% ） 0 来看，子公司四季度的盈利都占全年盈利的 50%左右。 资料来源：国信证券经济研究所 本部费用四季度大幅上升：由于管理费用集中在四季度体现，每年四 相关报告： 季度公司本部亏损都会加大。 上调 2009 年、2010 年 EPS 预测，维持“谨慎推荐”评级 《一汽四环：本部、子公司两极分化》 将公司 2009、2010 年 EPS 预测从 0.50、0.70 元上调至 0.73 元（18x ）、 --2008 年 8 月 2