春洋资本2016 年三季度投资者通讯 - Spring Ocean Capital.PDF

春洋资本 2016 年三季度投资者通讯 投资组合业绩 如下为今年前三季度的投资组合业绩： SP500 春洋资本管理资产* 2016 一季度 1.4% 8.6% 2016 二季度 2.5% 8.9% 2016 三季度 3.9% 3.7% 2016 1-3 季度 7.8% 22.5% *我们使用了盈透证券的投资组合分析数据。详细的月回报数据请参见另外一个文件。如下投资业绩没有审计。 下表列出了我们前三季度业绩最好的和最差的5 只股票，以及它们的收益/损失占三季度末资产的 比例：(简单起见,我们用三季度末的净资产做分母。由于我们在三季度有很大的资产增加，如下收益损失百分比数据比实际的时间 权重的收益数据要偏小) 收益% 损失% PCI (PIMCO Dynamic Credit Income) 3.3% OUTR (Outwall Inc) 2.3% EMC (EMC Corp) 1.9% CJR.B (Corus Entertainment Inc.) 1.6% ORV (Orvan Minerals Corp) 1.4% MCD H6 (加元期货) -0.2% MDY (SPDR SP MIDCAP 400 ETF TRST) -0.2% MNDO (MIND C.T.I. Ltd.） -0.2% ES H6 (SP 500 期货) - 0.9% BKE (Buckle Inc.) -1.2% 加总： 10.6% -2.6% 最好的5 只股票的加总收益有10.6% 。 最差的5 只股票总收益为-2.6% 。 最好的五只股票中有两只上季度被收购。它们是OUTR 和EMC。OUTR 被一家私募基金私有化 了。EMC 被戴尔收购。这两个收购实现了我们的预期利润。CJR.B 是我们去年比较大的一个仓 位。我们当时主要是被他的低估值和高分红所吸引。但是，Shaw Communication （控股CJR.B ）通 过公司并购，让CJR.B 借债购买了Shaw Commnication 的媒体子公司。并购之后，CJR.B 杠杆率增 高，而且没有以前那么有吸引力，我们相应的在合适的价格降低了我们的仓位。由于CJR.B 在年 初价格较低，而我们在年中价格适合的时候卖出，我们也在此仓位上实现了一些利润。ORV 是一 家小型金矿公司。由于该股票有很大的波动，我们上季度末在这个股票上只有约0.8%的仓位。 PCI 是我们最大的仓位。我们在二季度的通信里提到，它有非常高的分红，管理公司是世界上最 好的固定收益基金管理公司（PIMCO）之一。我们去年开始这个仓位的时候，他们的市场价格相 对于他们的基金净值有很大折扣。市场担心美联储会快速加息，债券的长期牛市已经结束。我们 注意到这些基金的对于利息变化的敏感度不是那么高，我们认为只要美联储加息的速度不是特别 快的话，我们就有很大的可能赚到钱。目前看来，我们的判断正确，这支基金贡献了很多利润。 在今年业绩最差的5 只股票中，BKE （Buckle Inc）是一家卖衣服的零售商。它也是我们二季度损 失最多的五名之中。最近这只股票的基本面也在变糟，但是价格可能下降的更多。我没有预计到 的是零售变差的趋势持续这么久，而且这家公司的收入下降也