概要在充满风险的世界中航行全球经济复苏减弱，市场担心政策 - IMF.PDF

概要 在充满风险的世界中航行 全球经济复苏减弱，市场担心政策制定者是否有能力作出充分和迅速的政策回应，这给经 济前景蒙上了阴影。因此，全球经济和金融体系面临的风险均已显著上升（分别见 2016 年 4 月《世界经济展望》和 2016 年 4 月《全球金融稳定报告》）。在这种困难的环境下， 财政政策必须做好迅速应对的准备，以支持经济增长和减轻脆弱性。 财政趋势恶化 自2015 年 4 月《财政监测报告》发布以来，财政状况已显著恶化，多数国家的公共债务 比率预测上调。新兴市场和中等收入国家的上调幅度最大，目前预计2015-2016 年其财政 赤字比率将超过全球金融危机爆发之初的水平。大宗商品出口国的财政状况所受冲击尤为 严重。在中东和北非，仅石油出口国的累计财政余额预计在今后五年内相比 2004-2008 年 石油价格最高时的恶化幅度将超过 2 万亿美元。在公共债务高企（平均超过 GDP 的 100%）、通胀低、经济增长疲软的环境下，发达经济体依然脆弱。 财政风险加剧 几乎所有国家的财政风险都在上升。在发达经济体，持续低增长、低通胀的风险使得降低 债务比率变得更加困难。在新兴市场和发展中经济体，由于全球金融条件收紧、波动加剧， 面对总融资需求上升，利息支付额可能显著增加。经济前景的疲弱也使或有负债更有可能 变为实际负债。最后，在一些主要经济体，选举安排或政治僵局可能使 2016 年的政策实 施复杂化或阻碍其采取大胆的政策行动。 所以，前景依然非常不明朗，经济增长持续疲软的可能性已经上升。在这种高风险的环境 下，迫切需要采取综合的政策应对措施，以改善增长前景，增强抵御能力。 支持经济增长，确保长期债务可持续性 鉴于许多发达经济体的政策利率接近零，在必要且具备财政空间的情况下，财政政策应随 时准备支持需求和支撑货币政策。重点应当是促进短期和中期增长的财政措施（如基础设 施投资）以及支持实施结构性改革的政策行动。为维护债务可持续性和控制预期，在放松 财政政策的同时，应制定中期计划，明确财政政策的长期目标。欧元区成员国应在 《稳定 与增长公约》框架内充分利用现有空间，特别是扩大公共投资。在日本和美国，对实施可 信的中期整顿计划的承诺在短期内能够创造财政空间。无法推迟财政整顿的国家应调整财 政整顿的步伐和结构，以减轻对经济活动造成的短期不利影响。 如果不提高中期经济增长，就无法持久地解决债务积压问题。发达经济体的增长率如果持 续上升 1 个百分点，就会使其债务比率在十年内下降到危机前水平。这突出表明，需要加 快结构性改革，包括实施有关税收和支出政策，鼓励工作和投资并促进生产率增长。 如果全球增长最终出现显著下滑，则需要迅速作出大刀阔斧的多边政策回应，这包括，大 型经济体在需求和供给两个方面实施政策，以抑制经济停滞、低通胀和公共债务比率上升 的螺旋式下降。应协调政策方案，以形成正面溢出效应。这也会使其他一些因市场压力、 可信性不足或可持续性担忧而无法参与的经济体从中受益。 在中国，财政改革能加强对住户消费的预算内支持，同时缩减预算外公共投资，从而促进 经济增长的再平衡调整。大宗商品出口国必须根据更有限的资源调整公共支出。不过，可 以通过提高收入多元化程度，削减针对性不强的浪费性支出，包括改革燃料补贴，使不可 避免的调整过程变得不那么痛苦。金融缓冲的可得性和市场压力的大小将决定财政整顿的 步伐。大宗商品出口国还需制定长期财政战略，以避免顺周期性的财政政策，并积累足够 的节余，以应对收入的大幅波动。 其他新兴市场和发展中经济体面临的主要挑战是，创造预算空间以满足对公共服务的更大 需求，改善医疗和教育服务的提供，以及发展基础设施。这些目标可以通过实施有利于经 济增长的结构性改革、更有效地调动收入以及提高支出效率来实现。收入调动领域的能力 建设对于实现可持续发展目标也非常重要。在一些实行高额燃料补贴的石油进口国，石油 价格下跌带来的意外收益可用于为促进经济增长的改革提供资金。 减轻脆弱性 全球金融危机暴露了现有财政风险管理框架的局限性。这一框架未能有效捕捉到风险的性 质，也没有提供具体措施来缓解这些风险。各国应制定风险管理战略，减轻其风险暴露， 并创造足够的缓冲来吸收风险。 在大宗商品价格、资本流动和汇率可能出现大幅波动的更为动荡的环境下，新兴市场和发 展中经济体的财政框架需要相应作出调整。稳健的具有有效承诺控制的多年期预算和债务 管理框架对于执行纪律、指导年度预算和应对意外冲击至关重要。石油进口国尤其