油气价差已到近年高位，看好LNG 货车高增长.PDF

机械行业 行业研究/动态报告 油气价差已到近年高位，看好LNG 货车高增长 动态报告/机械行业 2017 年03 月07 日 报告摘要：  天然气货车强势爆发，看好全年高增长 推荐 维持评级 本轮重卡周期自2016年初开始启动，“921 ”治超限载之后，重卡销量开始快速 爆发。从2016年11月开始，天然气货车快速启动。2016年11月到2017年1月， 天然气货车分别生产3093辆，4900辆，2831辆，同比分别增长3.1倍、4.6倍、 行业与沪深300 走势比较 35.00% 2.5倍。LNG重卡与燃油重卡增长逻辑有所不同，与油气价差和燃气经济性强 机械(中信) 沪深300 30.00% 相关，且有8到12个月的传导周期。本轮油价自2016年初开始上涨，之后油气 25.00% 价差不断扩大，天然气货车自2016年11月开始快速爆发。由于天然气车辆经济 20.00% 性日益凸显，且2015年到2016年天然气货车基数极低。若油气价差不出现剧烈 15.00% 10.00% 下降，我们看好天然气车货车全年高增长。 5.00%  油气价差已恢复至2014年的水平 0.00% -5.00% 由于国内不同地区柴油价格和车用LNG价格差异较大，我们将国内柴油零售价 格和国内LNG市场价格作为测算指标来说明油气价差的趋势。根据历史数据， 两者价差3000元/吨是天然气车辆爆发的临界点。2015年初油气价差达到历史 分析师 低点，国内LNG市场价格和柴油零售价格价差只有1000元/吨，随后天然气车 分析师：朱金岩 执业证号：S0100515030001 辆呈现断崖式下降。两者价差自2016年4月份恢复到3000元/吨以上，随后持续 电话：(8610)8512 7532 扩大，截止目前两者价差已经接近4000元/吨，基本恢复到2014年的水平。2014 Email ：zhujinyan@ 年全国天然气货车销售5万辆，考虑到2016年全年天然气货车销量为1.96万辆， 前10个月销量仅为1.16万辆，预计2017年10月之前天然气货车增速将维持高位。 研究助理：刘振宇 执业证号：S0100115050027  LNG重卡经济性明显提升，成本回收周期明显缩短 电话：(8610)8512 7653 一般来讲LNG重卡比柴油重卡购置成本多8到11万元，柴油重卡改造成LNG重 Email ：liuzhenyu@ 卡的成本在12万元左右。按照目前车用LNG价格4.2元/kg ，柴油价格6.2元/L测 研究助理：李勇鹏 算，天然气重卡（假定满载油耗40L