流动性充足燃料油震荡走高-大连商品交易所.DOC

“双焦”暂维持紧平衡，关注先进产能释放 广永期货参赛1队 谢祥华（Z0011952）xxh@gyqh.net 一、策略概述 （一）核心观点 在去产能提速的背景下，“双焦”供给偏紧的局面短期或将持续；且“双焦”整体库存偏低，下游补库需求会对价格形成支撑。 虽然纳入先进产能释放行列的煤矿不断扩大，但先进产能的释放尚未到位，且煤炭运输不畅，短期仍将刺激市场的看涨情绪，后续重点关注先进产能的释放进度。 预计11-12月“双焦”价格将呈先扬后抑走势。焦煤1701合约或能逼近1400附近，下方支撑位关注950附近。焦炭1701合约或能逼近1920附近，下方支撑位在1290附近。 （二）风险点 监管层加大煤炭产能的力度 煤炭进口量快速上升。 煤价进行严格调控，并抑制市场投机行为 煤炭下游需求快速减弱 （三）操作计划 操作品种 jm1701 j1701 方向计划计划 买多计划 入场价区 1220-1300 1720上方择机入场 1720-1800 止损价区 目标价区 资金占用 5%，上限不超过30% 25%，上限不超过30% 25%，上限不超过30% 25%，上限不超过30% 备注 分批逢高建空单逢低建多单逢高建空单逢低建多单 二、分析 （一）“双焦”供给偏紧局面短期或将持续 1. 焦煤供给继续存在缺口 截至8月底，全国去产能全年任务的%，而到底，完成任务量已超过%。在的背景下国内炼焦煤产量今年8月累计产量同比减少612.69万吨（累计同比-11.32%）。这使得国内焦煤现货价格受到较强支撑，进而拉动了焦煤的进口需求，今年8月炼焦煤累计进口量同比增加556.487.17%）。 图1：炼焦精煤产量 图2：炼焦煤进口量 广永期货 数据来源：海关总署，广永期货 8月份，炼焦煤供给缺口为416.01万吨，为连续5个月出现缺口。在去产能最后的阶段，消除 图3：炼焦煤供需平衡表 数据来源：西本新干线，广永期货 2. 焦炭供给仍偏紧 在去产能及环保限产的背景下国内焦炭产量总体呈负增长状态8月国内焦炭累计产量为92亿吨，累计同比减少898.72万吨（累计同比-2.99%）。不过8月份在粗钢产量提速的带动下，焦炭产量同比增加4.77%。 从国内粗钢产量来看，8月5.36亿吨，累计同比减少410.6万吨（累计同比-0.76%）。以吨钢需0.45吨焦炭进行折算，1-8月粗钢累计产量的同比减少值折算成焦炭量为184.77 图4：焦炭产量 图5：粗钢产量 广永期货广永期货 . 焦煤：产业链库存均处于历史低位 独立焦化厂方面截至109日，国内样本独立焦化261.08万吨，相较国庆节前周环比增长12.72%。虽然先进产能的释放效果有所显现，但该库存6.59%）。钢厂方面，截至109日，国内样本钢厂的炼焦煤平均库存为484.3万吨，相较国庆节前周环比增长2%，但仍在近3年的最低位置徘徊（与去年同期相比减少11%）；而截至930日，国内大中型钢厂的炼焦煤平均库存可用天数仅为10天，刷新历史最低记录。 图6：炼焦煤平均库存 图7：国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数 数据来源：Wind，广永期货 数据来源：西本新干线，广永期货 港口库存却仍处于历史低位反映出国内相关企业对焦煤的需求仍比较旺盛10月8日，四港口（京唐港、日照港、连云港、天津港）炼焦煤库存合计仅为69.8万吨，虽较国庆节前周环比增长6%，但仍在近3年的最低位置徘徊（与去年同期相比减少75%）。 8：四港口炼焦煤库存 数据来源：Wind，广永期货 2. 焦炭：产业链总体维持低库存截至109日，国内独立焦化厂的焦炭库存为3.43万吨52.23%）。钢厂方面，截至30日，国内大中型钢厂的焦炭平均库存可用天数仅为6.5天，刷新历史最低记录。 图9：国内独立焦化厂焦炭库存 图10：国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数 数据来源：西本新干线，广永期货广永期货 11：焦炭及半焦炭出口数量 图12：四港口焦炭库存 数据来源：海关总署，广永期货 数据来源：Wind，广永期货 但是国内焦炭供给偏紧所致。10月8日，四港口库存合计为269.2万吨，仍处于年内高位。 3. 钢企请求发改委保障煤炭供应下旬，以来，企 图13：焦化企业开工率 数据来源：Wind，广永期货 虽然当前条件的煤矿的先进产能已陆续投放但从上述分析可看到钢厂的库存仍处于历史低位 （三）先进产能释放幅度加大，但效果尚待观察 9月份以来，发改委为抑制