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例 例: 某企业有C、D两个投资项目。C项目期望值为200万元,D项目期望值为250万元;C项目标准差为180万元,D项目标准为200万元。比较C、D两项目风险大小。 因为C、D两项目期望值不同,所以不能直接根据标准差比较风险大小,D项目虽然标准差大,但风险不一定比C项目大。需要计算两项目标准离差率进行比较。 C项目标准离差率=180÷200=0.9 D项目标准离差率=200÷250=0.8 比较两项目标准离差率,C项目离散程度大,所以C项目比D项目风险大。 例 例: 假设投资项目A的期望收益Ka=6000,δa=600;而投资项目B的期望收益Kb=600,δb=190.你怎样评价这两个项目的收益和风险? 标准离差率: V= δ /K.一般说来,V越大,风险越高. Va=600/6000=0.1 Vb=190/600=0.317 因此,投资项目A的风险比投资项目B的低。 二、风险与报酬的关系 风险报酬也叫风险收益或风险价值,是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。 风险与报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高。同样高风险的项目必然有高回报,而低风险的项目回报必然也低。 风险报酬的关系用公式表示如下: 期望的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=风险报酬系数×风险程度(标准离差率) =b×V 风险与报酬 期望报酬率包括两部分:一部分是无风险报酬率,是最低的社会平均报酬率,只要投资就能获得,如购买国债;另一部分是风险报酬率,它与风险大小有关,风险越大,风险报酬率越高。如图 :P47 投资者要求的报酬率 风险报酬率 无风险报酬率 风险程度 投资报酬率与风险的关系 例续 例:承上例,假定同期无风险报酬率8%,C项目风险报酬系数10%,D项目的风险报酬系数8% 。前面计算的风险程度: C项目0.9, D项目0.8 。 C项目的风险报酬率= 10%×0.9=0.09=9% D项目的风险报酬率= 8%×0.8=0.08=6.4% C项目的期望报酬率=8%+9%=17% D 项目的风险报酬率=8%+6.4%=14.4% 三、风险对策:有四种对策 1、规避——拒绝、放弃 2、减少——事先有准备,预测、优选、调研、多元化、多项目、多品种。 3、转移——保险、合资合营、技术转让。 4、接受——风险自担:直接将损失摊入费用;风险自保:计提各种准备金。 第四节 成本效益观念 这里的成本与会计上的成本有所不同。这里的成本包括机会成本,而机会成本并不包括在会计成本中;其次,它不包括沉没成本,而沉没成本却是会计成本的一部分。下面我们介绍机会成本和沉没成本。 一、机会成本 任何决策都有得有失,机会成本讲的就是这个原理。假设创办了一家私营企业,你公司的盈利都是你的。但你精通电脑,如果你作为程序员在别的公司工作每月可以赚8000元。因此,你在你的公司工作每个月,就要放弃8000元的收人,这种放弃的收人就是你的机会成本。 二、沉没成本 沉没成本是指项目决策中,在项目分析之前发生的成本费用。如项目启动前的市场调查费用,它无论项目是否立项,都已经花费出去了,因此属于项目决策的无关成本。在投资项目分析中,一些常被归于沉没成本之列的重要费用支出是研究与开发费用(RD),这些费用项目是在考虑一项产品是否要引进之前发生的。 第四节 利息率 一、利息率的概念 1、概念 简称利率,是一定时期的利息额与本金的比率。从资金借贷关系来看,利率是在一定时期内运用资金资源的价格。也就是说,资金作为一种特殊的商品,在市场上的买卖,是以利率作为价格的,资金的融通实质上资金通过利率这一价格体系在市场机制作用下实行的资金再分配。 2、利率在企业财务管理中的意义 在企业投资决策中,市场利率的水平首先会对企业的投资战略起到决定性作用。在市场利率低下时,企业会更多地选择扩张型投资,规模会不断扩大;反之,在利率持续攀升时,会在一定程度上抑制投资。 利率在筹资决策中起着非常重要的作用。企业筹资决策,首先要考虑的问题是利率水平,利率水平决定了企业筹资资本成本的水平。 利率还影响分配决策。企业给予投资者的回报不应低于市场平均无风险报酬率。 二、利率的种类(前已论述) 三、未来利

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