6.中信军工行业2012年投资策略.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 航天军工行业2012年投资策略 跨越周期成长 不乏投资热点 中信证券研究部 航天军工组 2011年12月 * 2011年回顾 长期发展前景 三条投资主线 2012年展望 投资策略 目录 * 2011年回顾 目标 内涵 武器装备：歼-20首飞和航母试水显军威 歼-20首飞和航母试水一方面显示出中国空军和海军装备取得了长足进步，缩小了与美国等军事强国的差距，一方面也会起到一定的震慑作用，对维护周边安全具有积极意义。 航天活动：北斗组网和“天宫之吻”扬国气 北斗组网、天宫一号、神州八号的发射和交会对接等一系列成功的航天活动标志着中国已成为航天强国。 周边安全：南海和台海暗流涌动 即将过去的2011年，中国周边安全形势看似平静，实则暗流涌动。5月底，中越南海起争端，随后南海紧张局势升温，菲律宾、美国和印度等国也以不同方式积极介入南海事务。9月，美国不顾中国强烈反对，宣布对台58亿美元军售计划。。 * 2011年回顾 长期发展前景 三条投资主线 2012年展望 投资策略 目录 * 长期发展前景：光明 目标 内涵 国防军费投入稳健增长 从经济实力来看，中国的国防支出占GDP的比例处于低水平，还有较大的提升空间； 从周边安全来看，西部中印边境、南部的南海和东部的钓鱼岛三大区域仍存有领土争议，周边安全任重道远； 从经济利益来看，中国石油的进口依赖度已经接近55%，其中80%以上需通过海上通道进口，保护海上石油运输通道通畅的重要性不言而喻； 从武器装备水平来看，中国虽然取得了长足进步，但与世界先进水平仍有较大差距。 * 长期发展前景：光明 目标 内涵 军工产业是高端装备制造业的先锋 ，政策支持 细数现代的高新技术，或是由军事用途应运而生，或是由军事用途发扬光大，如喷气式飞机、无线电、雷达、激光、远红外热成像技术、互联网、导航、核能，等等。 根据国务院公布13个国家科技重大专项中，军工企业主要承担的达到6个，包括核高基、集成电路装备、大型核电站、大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程，凸显军工行业作为高端装备制造业先锋的带头作用。 序号 新技术举例 是否由军事 用途而生 发明/发现 时间 军事领域 运用时间 民用时间 1 喷气式飞机 是 1939年 1939年 1949年 2 无线电 1894年 1903年 20世纪50年代 3 激光 是 1960年 1960年 20世纪60年代 4 互联网 是 1969年 1969年 1986年 5 导航 是 1973年 1973年 1998年 6 核能（反应堆） 是 1942年 1942年 1954年 * 长期发展前景：光明 目标 内涵 军民结合空间大 国际领先的军工企业巨头大都拥有相当高的民品比例。 未来10-20年，北斗导航系统、通用航空、大飞机项目等领域将为我国军工企业提供广阔的民品市场空间。 排名 公司名称 国家 涉及领域 总销售额 （百万美元） 民品销售额 占收入比重 1 Lockheed Martin 美国 飞机、电子设备、导弹、 空间设备 45,189 26% 2 BAE Systems 英国 火炮、飞机、电子设备、 军车、导弹、轻武器、舰船 34,914 5% 3 Boeing 美国 飞机、电子设备、导弹、 空间设备 68,281 53% 4 Northrop Grumman 美国 飞机、电子设备、导弹、 服务舰船、空间设备 33,755 20% 5 General Dynamics 美国 火炮、电子设备、军车、 轻武器和弹药、舰船 31,981 20% 6 Raytheon 美国 电子设备、导弹 24,881 7% 7 EADS 欧洲 飞机、电子设备、导弹、 空间设备 59,475 73% 8 Finmeccanica 意大利 火炮、飞机、电子设备、 军车、导弹、轻武器 25,244 47% * 2011年回顾 长期发展前景 三条投资主线 2012年展望 投资策略 目录 * 海军空军核心装备 军民结合 资本运作 三条投资主线 * 目标 内涵 海军、空军装备是发展重点 从《2004年的中国国防》白皮书开始，海军和空军的现代化建设及装备升级被列为我军重点发展方向，国防经费支出开始向空军和海军倾斜。《2008年的中国国防》延续了这一思想。2010年以来钓鱼岛和南海的系列冲突更加坚定了我国发展海军和空军装备的决心。 军种 发展战略 作战装备体系要求 对应的武器装备 总体 积极防御，逐步具有战略进攻能力 基本建成以第二代为主体、第三代为骨干的武器装备体系 海军和空军为重点发展方向 陆军 全域机动 以直升机