《金融市场与金融机构》第五章中国债券市场.ppt

总目录 1、中国债券市场概览 2、中国债券市场的主要金融品种 3、中国债券市场的基础设施建设情况 目录 1、中国债券市场概览 1.1 中国债券市场的发展历史 1.2 中国债券市场的现状 1.3 中国债券市场细分和主要参与者 2、中国债券市场的主要金融品种 3、中国债券市场的基础建设情况 中国债券市场的发展历史 中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。 最初国库券采用的是行政分配的方式进行，缺少二级市场流通 杨百万（杨怀定）的故事 1988年财政部在全国61个城市进行国债流通转让的试点，开辟了银行柜台的场外交易，这是中国国债二级市场的正式开端 1994年，上海和深圳证券交易所的国债交易开通，形成场外交易和交易所交易并存的局面 1995年，一些国债中介机构自发开展代保管业务，出现了以开具代保管单的形式超发和卖空国库券的现象，财政部开始印制统一的国债代保管凭证以制止国债代保管中的违规行为，这一年，还出现了武汉、天津证券交易中心和STAQ系统严重的卖空和假回购问题，政府下令关闭整顿 中国债券市场的发展历史 债券二级市场一度向交易所模式转变 1995年8月，国家正式停止了场外债券交易，债券交易统一到证券交易所进行 1996年，财政部开始在上海、深圳证券交易所大量发行记账式国债，并开通了债券回购交易，形成了比较完整的交易所债券市场 中国债券市场的债券发行和交易向证券交易所集中，其中上海证券交易所更集中了绝大部分的国债交易量。 一些历史时间和机遇导致了银行间市场的兴起 1997年9月，人民银行撤消融资中心，商业银行之间原有的融资渠道切断，加上亚洲金融危机和海南发展银行关闭导致的银行间信用的瓦解，使得银行间的同业拆借交易陷于停顿。1997年9月后全国同业拆借市场的成交锐减，1998年同业拆借市场成交仅有989亿元，比1997年的4149亿元下降了76.16% 1996年人民银行开始进行债券的公开市场操作，由于没有场外债券市场的配合，交易所债券市场的容量有限，因此1996年中央银行公开市场业务的交易量不足100亿元，1997年初就停止了。为发展公开市场业务，完成直接货币政策调控向间接货币政策调控的转轨，中央银行需要发展场外债券市场。 目前银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场90％ 中国债券市场的发展历史 在这个过程中，企业债和金融债也开始发行。 1997年6月以前，证券交易所债券市场的成员包括商业银行等各类金融机构，可以进行债券回购和债券买卖，资金流向主要是证券公司等非银行金融机构以债券回购的方式从商业银行融入资金。 1997年上半年，上海和深圳股市的股价大幅攀升，大量银行资金通过交易所债券回购方式流入股票市场是股市过热的重要原因。为抑制股市过热，根据国务院的统一部署，人民银行决定商业银行全部退出上海和深圳交易所的债券市场，建立银行间债券市场。 中国债券市场的发展历史 银行间场外债券市场进一步发展的契机是政府抑制股市过热而采取行政措施让商业银行退出交易所债券市场，这是学术界和银行界所未曾预料的。 改革开放后第一只企业债券发行， 1985年5月，沈阳市房地产开发公司向社会公开发行5年期企业债券，这是改革开放后发行的有记载的第一只企业债券。 1985年中国首次发行金融债券，当时人民银行决定，由工商银行和农业银行分别在城市、农村发行人民币金融债券，发债所筹资金分别用于发放城市集体企业和农村乡镇企业的特种贷款。当年工商银行发行1年期金融债券5亿元。 中国债券市场的发展历史 2002年，金融机构加入全国银行间债券市场由准入审批制改为准入备案制 2005年5月12日，市场引进境外投资者，中国人民银行批准泛亚基金进入全国银行间债券市场开展债券交易 2007年9月3日，境内首个银行间市场自律组织中国银行间市场交易商协会成立，结束了十年来内地银行间市场自律组织缺位的状况，银行间市场的合格机构交易产品将以注册备案制取代行政审批制 中国债券市场的现状 相比美国等一些国家，中国的债券市场仍然以政府债券为主，对于大多数企业来说，债券市场的融资功能依然有限，而且债券市场的整体规模偏小 截止到2006年7月，中国债券市场余额达8.66万亿人民币 与此同时，中国股票市值约20万亿人民币 中国债券市场余额相当于中国股票市值的0.4倍 从国际国内债券市场的发展历史、规模和结构来看，未来中国债券市场的增长空间极大，蕴涵着很大的发展机遇。 中国债券市场的现状 中国债券市场整体规模增速较快，年均增长率达42.31％。债券品种主要为国债、中央银行债、政策性银行债、企业债、商业银行债、非银行金融机构债等。20