上、下游延伸力度加大,期待明年业绩释放.PDF

中 小 纺织品和服装 市 2012 年 10 月 16 日 值 华斯股份 (002494) 上、下游延伸力度加大，期待明年业绩释放 推荐 (首次) 投资要点 现价：13.46 元 公  公司是裘皮服饰行业龙头 公 司 主要数据 司 公司是国内规模最大、加工层次最深、产业链条最长的裘皮制造企业，在裘皮 深 服饰制造行业处于绝对的龙头地位。目前，公司正处于加工制造向品牌运营转 深 行业 纺织品和服装 型、出口向内销转型过程中，裘皮服饰作为核心产品，OBM 业务逐年上升，占 公司网址 比近 60% ，进而带动了盈利能力的改善，业务优化和拓展仍有较大空间。 度 度 大股东/持股 贺国英/5.79% 报 报 实际控制人/持股 贺国英/42.29%  行业成长空间大，集中度待提升 总股本(百万股) 114 告 告 流通 A 股(百万股) 66 裘皮服饰因其固有的轻薄保暖属性成为俄罗斯及周边地区的传统必需品，又因 流通 B/H 股(百万股) 0 其“软黄金”的高价值稀缺性使其消费具有奢侈品消费属性。全球裘皮服饰消费平 总市值（亿元） 15.28 稳保持在 7%左右的增长，俄罗斯是目前最大的裘皮消费国；而我国则以每年近 流通 A 股市值(亿元) 8.42 20%的速度增长，裘皮消费在我国空间巨大。但目前裘皮行业集中度较低，公 每股净资产(元) 8.17 司服装产值和出口占比不到行业的 1%和 4% ，集中度提升空间大。与国际一线 资产负债率(%) 4.2 品牌的长期合作，设计和品质具有领先优势，品牌拓展和“公司-农户-基地“的采 购优势使得公司具有较强的竞争力。 行情走势图