业绩增长趋缓,前景仍需谨慎.PDF

2008/05/05 时事评论 策略研究 业绩增长趋缓，前景仍需谨慎 ——2007 年年报及 2008 年一季报分析 相关研究 n 据统计：1553 家上市公司2007 年的净利润增幅为 54.83%，2008 年一季 度的净利润增幅为 31.24%，净利润增幅与 2007 年前三个季度相比出现了 明显的下降；值得重点关注的是今年一季度扣除非经常性损益后的净资产 收益率同比下降了 2.01% ，这反映出上市公司盈利能力的降低 n 考虑到银行、保险、电力、石油采掘加工这四个行业受政府政策干预的影 响非常大，而其本身又占有巨大的市值规模，容易掩盖掉实体经济的运行 特征，我们尝试在统计中剔除掉以上四个板块，希望能够对市场化主导下 的实体经济有更清晰的认识。 n 剔除后剩余的上市公司 2007 年的业绩增长状况良好，扣除非经常性损益后 的净利润增幅为 43.56%，而 2008 年一季度的数据则有些令人担忧，多项 数据显示出上市公司盈利能力的大幅下降和现金流链条的紧张，这也是我 们对 2008 年业绩增长情况表示谨慎的主要原因。 n 盈利能力方面：一季度化工、交通运输、农林牧渔板块的净资产收益率出 现较大幅度增长，而电力、纺织服装、信息服务行业的净资产收益率出现 较大幅度的下降，这和实体经济中的观测基本一致。 n 毛利率方面：一季度电子元器件、建筑、医药行业的毛利率水平出现较大 幅度上升；房地产行业尽管在一季度经受了较大的降价压力，但是仍然维 持了一个比较高的毛利率水平；汽车、黑色金属、电力三个板块的毛利率 出现明显下滑。 n 我们已经从今年一季报中观察到了投资收益增速明显放缓的迹象，这可能 会对上市公司 2008 年的业绩增长带来一些不良的影响，我们建议投资者警 惕由于投资收益下降所带来的业绩下滑。 分 析 师 戴 爽 (0755) 8249 2172 daishuang@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 9 业绩增长趋缓，前景仍需谨慎 May-2008 目 录 07 年年报情况良好，08 年一季报数据令人担忧 3 房地产行业毛利率稳定，电力行业盈利前景堪忧5 大中盘股业绩增长明显好于小盘股 6 关注投资收益下滑带来的风