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中港股市估值与展望(2012年1月)
1 宏观研究报告
中港股市估值与展望 (2012 年1 月)
2012 年1 月5 日
要点:
2011 年12 月,沪深两市再度回落,上交所上市公司的历史市盈率为13.5 倍,上证180 指数为11.5
倍。深交所的整体历史市盈率为23.1 倍,中小板为28.3 倍,创业板目前为37.6 倍。而港股仍维持
振荡格局,市盈率为10.2 倍,股息率有所上升,达3.53%,具备合理投资价值。国内债市收益率进
一步下降,目前仍维持上升通道。
1. 沪深两市估值再度回落,市场投资风险已经偏低
2. 港股交易较为清淡,估值依旧偏低,具良好投资价值
3. 债市持续上扬
4. 展望
分析师
孙振宁
电话:0755 3311-0957
电邮:frank.sun@
晨星(中国)研究中心
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2 宏观研究报告
1. 沪深两市估值再度回落,市场投资风险已经偏低
整个 12 月,市场并没有带来太多振奋人心的消息。欧美状况持续,短期依然难有起色,而国内市
场上,市场调控的延续、对经济下滑的担忧以及创业板退市机制的完善是市场下跌的主要原因。到
12 月末,上证指数收于2199.4 点,下跌5.7%;深证成指则收于8918.8 点,跌幅达8.0% 。而中
小板及创业板的跌幅则受到政策影响极大,分别下跌13.1%与13.0%。到年末,上交所上市公司的
历史市盈率为13.5 倍,上证180 指数市盈率为11.5 倍,均再创历史新低。另一方面,深交所的整
体历史市盈率则为23.1 倍,中小板为28.3 倍,创业板目前为37.6 倍,估值均随大市继续回落。
图1: 中国股市历史市盈率
上交所 深交所 中小板 创业板
120
100
80
60
40
20
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
数据来源:上交所、深交所、Morningstar 晨星(中国)
对应于大、中、小盘股票的中证 100、中证200、和中证500 指数的市盈率分别为 11.5 倍、19.6
倍、和25.5 倍,沪深300 指数的市盈率则为12.6 倍(图 2 ),与上月相比,估值均有所回调。而
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