伦铅升贴水结构疲软,.PDF

铜：中国境内库存上扬 三大交易所库存上周下滑7949 吨，但是洋山铜贸易升水却滑落至150 美元/吨下方，外加 SHFE 库存连续第七周上涨，中国境内库存预计正在引领全球铜库存攀升。尽管当前LME 市场CASH-3M 升水走高，但是伴随中国保税区精铜升水下滑，预计会有部分精铜贸易流向 将会首选LME 仓库而非中国境内，从而抑制LME 即期价差继续走高。 CFTC 数据显示截至到2 月25 日，投机净空头缩减至8079 手。 顺延短期均线抛空 (五矿期货研究所：张傲) 锌：隔月升贴水结构 伦锌略跌，cash/3m 强劲的近月升水结构仍然支撑伦锌。一个重要特征是，27 个月的隔月升 贴水显示出近月段和远月段back ，中断小幅contango 结构。这与伦铜结构几乎一致：伦铜 27 个月全线back 结构。这种市场数据往往意味着供应面的短缺牛市。然而，令人嘀咕的是 目前的锌精矿市场并不紧缺，这从IZA 会议上并无达成一致具体协议，且年度TC 确定上升 可见。国内白银有色预计3 月底复产20 万吨产能（2013 年8 月停产），驰宏14 万吨产能去 年底逐渐达产，下游因环保影响停产，国内现货市场明显供过于求。由上，目前伦强沪弱的 低比值能否维持值得怀疑。 操作上，15200 以上轻量试空。 (五矿期货研究所：陈远) 铅：溢价下跌至62 溢价下跌至62 美金/吨。伦铅升贴水结构疲软，而伦锌由于3 月Date 合约交割临近，令cash/3m 收紧，致使cash/3m 仍然不利溢价扩大。虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但 LME 层面仍未看见数据回暖。交易者或等待伦锌3 月19 日仓位明朗（或3 月5 日宣权）， 伦铅数据走强后再介入，以避免目前结构带来的调期尴尬。 对沪铅，逢低短多 (五矿期货研究所：陈远) 贵金属：金价跌后回升，再次展现上升动能 期金周五下跌，因美股冲破纪录高位遏制投资者对避险资产的需求。但金价2 月录得自7 月以来的最大单月涨幅，因对美国经济成长放缓的持续忧虑提振黄金的避险吸引力。2 月金 价攀升近7%，为七个月来最大单月涨幅，主要是因有迹象显示中美两国经济疲弱，以及乌 克兰政治和经济动荡。交投最活跃的COMEX 4 月期金收跌10.20 美元，或0.8%，结算价报 每盎司1,321.60 美元；5 月白银收报每盎司21.241 美元，下跌11.1 美分，交投区间介于 21.105-21.430 美元。2 月份金价上涨6.6%，2014 年年初迄今累计上涨9.9% 。 最近几周，投资者重返黄金市场，因担忧美国经济，以及阿根廷、土耳其和乌克兰等新兴市 场的金融稳定性。通常黄金被视作避险资产。周四叶伦在参议院作证后，对美国货币政策的 不确定性增加了金价的压力。叶伦在参议院金融委员会作证时未明确评价恶劣天气对近期疲 弱经济数据的影响，重申了对美国就业市场状况的担忧。 操作建议：黄金—中期势头良好，注意短期回调风险 白银—注意短期回调风险 (五矿期货研究所：黄秀仕) 铁矿石螺纹钢：若急跌空单平仓 市场焦点：（1）上周螺纹钢社会库存环比增幅大幅回落，3 月第一周将成为库存回落的第一 周。同时，铁矿石库存也从高位小幅回落。（2 ）央行人民币汇率中间价持稳，而即期人民币 汇率和离岸人民币汇率大幅贬值。 铁矿石： 1.现期货贸易市场：2 月28 日（下同），北方6 港进口铁矿现货价格下滑5-10 元/吨为主。 港口人民币业务量有低位放量。远期业务仍观望为主，Vale 的卡粉结标价格为126 美元/吨， 较24 日下跌$1。普氏指数62%为118 （-0.25 ）美元/吨。 2.现货贸易价差：PB 粉远期价格与港口现货价格升水12.6 元/吨（+4.5 ），前低贴水82；内 外现货矿差为1.7 元（0 ）1%品位/干吨，前低价差为1.8；内外现货矿差在相对低位，钢厂 外矿配比小幅增加。远期块矿溢价低位持平，卡粉对PB 溢价低位持平。 3.海运费：BCI 指数上涨35，铁矿澳洲和巴西运往中国的海运费价格较低位已经上涨近2 美 元，关注海运费的进一步变化。 4. 内外盘价差：大商所相对新交所3 月贴水39，实物交割对指数现金交割产生了较大的价差 波动，而5 月贴水53 元/吨（-3 ），9 月贴水51 元/吨（-9 ）。 5.技术形态和策略：处于下跌通道，i1405 上方压力位822，目标位800，空单逢低平仓。 螺纹钢： 1.现货贸易市场：2 月28 日，华北地区现货报价盘中两次拉涨，多半贸易商封盘，华东华中 成交仍弱，华南的出库情况有所改善。库存进入下降通道。 2.盈利和价差：华北市场4 周