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增长疲软、前景减弱、需采取行动 作者：莫里斯·奥伯斯费尔德 2016 年1 月19 日 2016 年伊始，金融市场动荡再度引起市场对全球经济增长风险的担忧。支持去年 10 月 期《世界经济展望》预测的基本力量尚未消失，而且在某些方面还有所加强，这些导致 我们下调了对世界经济中期增长的预测。 然而，在今天发布的 《世界经济展望》必威体育精装版预测中，我们仍然预计大多数国家的经济增 长今年将出现回升。 尽管我们认为总体增长前景只会适度下降，而且在未来几年还将出现改善，但是，核心预 测情景的下行风险已经加剧。我们认为，对这些风险的关注是推动近期金融市场动态的主 要因素。 今年的道路可能崎岖不平，尤其是在新兴市场和发展中国家。 当前全球经济面临的三股势力与我们在十月所强调的并无二致：在中国实现宏观经济再 平衡调整 （即不再依赖传统的工业和建筑行业）过程中经济增长放缓以及金融市场风险 上升；大宗商品价格下跌，特别是石油价格；货币政策不同步趋势 （特别是美国和其他 大多数发达经济体之间）。这些因素继续在发挥作用。例如，自十月中旬以来，贱金属 的价格和石油价格分别进一步下降了15%和40% 。 矛盾的是，规避风险的投资者们将注意力放在了这些动态的潜在负面影响上，可是，这 些因素都是双刃剑，每个因素都可以带来一线希望，使其对世界总体增长造成的负面影 响不比现在市场想象的那么可怕，尤其是从长远来看。中国的再平衡调整对其实现更加 可持续、更加灵活的以消费为基础的增长模式转型必不可少；大宗商品价格下降有利于 消费者，而且降低了生产成本；美联储有效沟通的 12 月份加息表明美国经济表现相对 强劲，仍为世界最大的经济体。然而，这些变化也给许多国家带来巨大的调整挑战，而 且将主导着中期前景。 全球前景 具体数字有哪些呢？我们预测 2015 年全球经济增速为 3.1%，之后增长提速，2016 年达 到3.4%，2017 年达到3.6% 。较之10 月发布的预测，我们将2016 年和2017 年的增长预 测均下调 0.2 个百分点。这一下调中，三分之二多的变动来自新兴市场和发展中经济体 的增速放缓，但我们预计 2016 年和 2017 年这些国家增长将较去年温和提速。发达经济 iMFdirect 博客主页: / 2 体在 2016 年和 2017 年增速略有加快，但也略低于最近一期《世界经济展望》中的预测 水平。 像往常一样，加总后的平均数掩盖了各国间存在的显著差异。我们小幅下调发达经济体 增速，主要是因为对美国经济的看法稍有不那么乐观，而欧元区、英国和日本的增长前 景总体上维持不变。 新兴和发展中国家中，那些面临多重严峻挑战且 2015 年经济大幅萎缩的国家十分突出， 如巴西和俄罗斯（以及其独联体邻国）。这些国家该年经济大幅萎缩，预计未来两年增 速也将放缓。但是，对于其他拉美国家以及新兴和发展中欧洲国家而言，尽管增速不如 往年，但增长形势看似有所改善。中国增长模式转型带来了出人意料的巨大溢出效应， 使部分亚洲国家的增长前景减弱。相比而言，印度作为大宗商品净进口国，在各大新兴 经济体中继续保持最快增速。 下行风险 我们的情境中有若干具体的下行风险。与以往相同，当某重要经济体处于经济困境时， 该国的事件会通过贸易、资产和大宗商品价格以及信心等渠道对其他国家造成溢出效应。 下行风险之一是中国经济可能经历一段困难时期，增速放缓超过预期，这将直接影响其 贸易伙伴，并扰动全球汇市和其他金融市场。考虑到中国服务部门和“新经济”部门稳 步增长，同时也推出财政政策支持需求，我们维持了对中国2016 年和 2017 年的增长预 测，但形势可能继续变化。中国要实现持续、强劲的增长，将依赖于当局及时采取果断 行动，着手解决余下的失衡问题，同时应对先前失衡带来的不利影响。此外，中国应向 外界清晰传递其总体、协调的政策策略（包括汇率政策），这对维持国内稳定和海外市 场稳定都至关重要。 对很多新兴和发展中经济体而言，货币贬值是吸收冲击的有用手段，但这会最终引发拥 有外币敞口公司资产负债表的脆弱性。与之相关的是，流向新兴和前沿市场的私人资本 在 2015 年三季度基本停滞，中国占去了其中的大部分。如果这一趋势加速、范围扩大， 将成为一个潜在威胁，尽管国际储备能提供的较多缓冲。压力上升的另一个体现，是拉 美和非洲国家的主权债利差普遍上升，以及全球避险情绪进一步上升，不论出于何种原 因，这都可能造成脆弱经济体融资环境的进一步收紧。 最后，近几个月来政治和地缘政治风险不降反升。其中最为突出的是，叙利亚和伊