资本市场严监管重整秩序波动中快速成长.PDF

资本市场：严监管重整秩序 波动中快速成长 2017年已行至年中，在过去的半年里，A股市场震荡中波动，一些个 股出现了深度调整，在指数起伏的背后，中国资本市场正经历着快速成长， 市场容量和结构日渐丰富，基础性规则制度进一步完善，资本市场反哺实 体经济的作用也得以显现。 与此同时，在经济结构调整和金融去杠杆的大背景下，控风险始终贯 穿在资本市场各项政策的始终，“从严监管”成了这半年来A股市场的关 键词。多位业界专家表示，当前资本市场正在经历制度改革，在保持市场 平稳运行的前提下，重塑市场秩序显得尤为重要，严监管是控风险的保障， 是确保资本市场投融资功能正常发挥的前提。 IPO发行常态化 与适度调整 在股市异常波动之后的制度重建中，IPO 的常态化发行在考虑了市场 的承受能力后，于2016年年末走上正轨，每周10家以及10家以上的IPO 批文，着实让投资者 “兴奋”了一阵，可供选择的打新标的较多，投资者 参与热情被点燃。 这是久违的新股常态化发行，武汉科技大学教授董登新指出，新股扩 容满足了投资者打新、炒新的巨大需求，并还原IPO市场属性，在强大的 需求下增加新股供给，将大量民间资本或市场过剩流动性导入实体经济， 充分发挥了市场资源配置的基础性作用，服务了供给侧改革，提高了直接 融资比重。 投资有风险 入市需谨慎 但这一情况在2017年5月26 日发生了变化，受经济结构调整等多重 因素的影响，资本市场出现了调整，尤其是创业板和中小板股价回调明显， 股市低迷，监管层根据市场承受力度相应地放缓了新股批文的下发速度， 年内首次单周批文下发数量少于10家，缩至7家，自此后，每周五的新股 批文发行家数缩至个位数。 中泰证券首席经济学家、齐鲁资管首席经济学家李迅雷认为，这是监 管层为了维稳股市采取的措施，实际上股市涨跌不取决于新股发行多少， 上市公司的价值还是第一位的，此前的多次经验表明，暂停新股发行并没 有改变市场趋势，该涨的还是在涨。 即便二季度IPO有放缓趋势，上半年的上市企业家数仍创出新高，截 至6月27 日，共有246家公司首发上市，筹资1256亿元，IPO宗数和筹 资额同比分别增加了303%和336%，新股发行去库存化步伐加快，证监会拟 上市公司排队队伍的数量降至585家，比去年年底下降了20%。 同时，值得注意的是，上半年新股发行否决率翻倍，IPO现场检查和 发审环节的严把“质量关”，让不少企业的融资之路戛然而止。截至目前， 今年共有275家企业上会，其中被否企业35家，取消/暂缓审核企业12 家，首发审核通过率为82.9%，大幅低于2016年全年的91.48%。 平安证券一位投行人士表示，IPO发审节奏发生大变化的可能性减少， 从近几周的批文下发数量和融资额来看，证监会只是会根据市场情况来调 整发行节奏，在这个基础上，证监会毫无疑问将会在下半年更关注拟IPO 公司的质量。 从严监管促秩序重建 投资有风险 入市需谨慎 从规范上市公司再融资，禁止募集资金用于类金融业务，限制募集资 金用于偿还银行贷款和补充流动资金，到对上市公司忽悠式融资、跟风式 融资严格监管，全方位、全链条细抠并购重组项目；从打击利用“高送转” 推高股价配合减持、以及利用大宗交易规则空白过桥减持等行为出台减持 新规，到对新三板市场、区域性股权市场的规范，上半年，从严监管伴随 着市场的秩序重塑发挥着巨大效能。 董登新表示，监管在对相应规则的查缺补漏中，重塑了市场的健康秩 序，当前资本市场正在经历制度改革，炒作投机的行为少了，浑水摸鱼的 情况少了，短期来看，市场需经受改革带来的阵痛，股指上或有所反应， 但长期来看，在保持市场平稳运行的前提下规范市场行为，重塑市场秩序， 有利于营造健康的市场环境，能够更好地保护投资者权益，保护公平、公 开、公正的投资氛围。 “从严监管也是当前金融去杠杆、防范风险的关键举措。”李迅雷指 出，经济结构转型升级的过程中，会挤压资产泡沫，严监管从各个端口防 范风险外溢，规则调整有利于风险把控。 同时，上半年，每周一批案子的处理成为了证监会新闻发布会上的“亮 点”，有对原发审委委员的严肃处置，有对跨境操纵惯犯的重罚，有对