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浪潮席卷南非黄金生产企业 Brendan Ryan 发布: 2008 年 1 月 16 日，星期三 []—在过去的几年里，黄金类股票的投资者一直极为沮丧，特别是 那些持有南非金矿业股票的投资者更为沮丧，因为这些股票价格的表现要差于黄 金价格的表现。 然而，有迹象表明，这一切可能正在改变。但实际上，尽管黄金价格持续突破 1980 年 850 美元/盎司的新记录 ，黄金股票价格在市场上的表现仍然是步履蹒 跚。 尽管上周黄金价格的上涨，但是南非的三大主要黄金集团 AngloGold Ashanti, Gold Fields 和 Harmony公司的股票价格仍低于去年12个月的高点，更不用说 在过去几年前黄金价格还处于比较低的价格时，他们所创造的一路飘红的业绩。 现在的黄金牛市和过去的先例有所不同，当时由于黄金价格上涨带来的股票收 益，黄金股票的价格明显的超过了上涨的黄金价格。很失望的让人看到金田（Gold Fields）公司的股票价格始终保持在 115 兰特/每股，而全年 12 月的高点为 152.50 兰特/每股--即使该公司股票价格从两周前 100 兰特/股以下的价格中有 所回补。 这是由于许多原因所致。其中最 的一个原因是黄金 ETF 基金允许投资者直接购 买黄金。 但是与过去购买黄金股票所获取的资本收益（即使是现在也可以做到）相比，去 年黄金价格上涨的30%实际上是很平常的--只要你能选对股票。 最好的例子是伦敦上市的RRS公司，去年RRS公司股价从10.17英镑附近翻了一 番，涨至 19.80 英镑。大部分上涨都是发生在 10 月/11 月份，当时 RRS 公司股 价从12英镑加速增长，以回应强势的黄金价格。 这就是黄金股票在牛市的中应该的走势，而且我们也有很多好的原因来解释为什 么RRS股价要超过其同行。除了有良好的经营基本情况，RSS公司还提高了股本 价值而不是稀释其股本价值。特别是，RRS本可以通过发行新股来融资进行资产 并购，达到其扩张的谜底，并且可以从 11 月份飙升的股票价格中获益，但是它 仍然限制了新股发行。 RRS 以 35.25 美元 /每股（17.60 英镑）的价格发行 680 万股新股，一共募集了 2.4亿美元资金用于发展Tongon金矿。 正在受到损害的价值 去年丹佛黄金论坛的基金管理人会议，批评了黄金公司的CEO，因为他们损害了 股东价值。 美国全球投资者公司（US Global Investors）首席投资官Frank Holmes评论道： “去年黄金业发行了 20%之多的股票，但是黄金储备并没有上升到 20%，并且黄 金的产量也没有上涨到20%。” 黄金行业主要的绊脚石就是急剧上升的运营成本和高于现行通货膨胀率的新项 目资本成本。最终结果是，黄金生产企业一般都不能把黄金价格的上涨变成他们 矿井边际利润的增加。 南非黄金生产企业还有其它的问题，例如安全问题。该问题已经表露出来了，政 府已将采取了严厉的措施来避免死亡事故，并且政府强行关闭的矿井已经开始影 响产量了。 黄金生产产业劳动力密集型的特征也是风险之一，因为劳动力成本占运营成本的 40%，并且南非的立法是保护劳工的。 所有的黄金生产企业都值得购买 黄金价格持续刷新历史记录，并保持在890美元/盎司附近—相当于195000兰特 /千克。 Cadiz基金经理Peter Major说：“在现在的所有黄金价格水平上，所有的黄金 类股票都能买无论他们的管理是多么的糟糕。获得的收入会解决所有的问 题。” Major在过去的几年曾对拒绝持有黄金类股票持中立态度。但是他现在改变了他 的论调。“现在黄金价格的走势已经把我给击倒了。黄金价格已经不再与美元保 有联系了。我们可以看到，黄金价格上涨了 50 美元，而美元兑欧元汇率却始终 保持稳定” “我不能说现在黄金价格的走势是黄金价格自己走出来的，但是我可以肯定，黄 金价格还将继续上涨。” 南非黄金类股票价格获益于市场对 优于南非黄金生产公司以外的公司不断激增 的兴趣。一些更优质的黄金生产企业股票价格一路创新高，如Major公司股票价 格从 7 月的 40 元/每股上涨到上周的 60.73 美元/每股，Barrick 黄金公司股票 价格从7月的30美元 /股上涨到49.44美元/股。 虽然南非的黄金生产企业股票价格仍被落在或变，但是市场希望，随着人们对南 非黄金公司广泛的认可，其总收入大幅增加时，南非黄金公司股票价