导航电子地图领域本土领军者摘要.PDF

新股定价报告 计算机——软件 [Table_Title] 四维图新(002405) [Table_Grade] 渤 导航电子地图领域本土领军者 勤.观天下 海 预计发行价： 20.420 ――四维图新新股定价报告 证 券  崔健 CFA 20 10.04.28  86-22 研  bhzqcj@ 究 核心观点：  预计IPO项目压制未来2年成长性 关键数据 预计发行价 20.42 所 首日上市价 28 [Table_Summary] 投资要点： 申购收益率 37.12%  导航电子地图领域本土领军者 一年目标价 26 四维图新前身是成立于2002 年 12 月3 日的北京四维图新导航信息技术有限公司， 询价区间 18.71~22.12 成立以来公司一直专注于导航电子地图的研发、生产、销售和服务。公司是国内首 家获得导航电子地图制作资质的企业，在国内率先从事导航电子地图商业化开发， 在中国市场投放了第一款符合国际汽车工业质量标准的导航电子地图产品。 股本数据  专注于导航电子地图开发并向下游拓展 A 股发行股数 5,600 万股 在导航电子地图领域，公司主要专注于导航电子地图的开发，将开发出的电子地图发行后总股本 40,002 万股 销售给下游的车载导航、消费电子导航等电子产品制造或汽车制造企业，收费的模 式采取销售许可权的方式，每台终端设备收取一定的费用。公司通过收购世纪高通 进入下游的动态信息服务领域，该业务仍处于拓展阶段，目前尚无盈利。  市场地位稳固 据全球权威研究机构 FrostSullivan 统计，公司在车载导航市场已连续七年占有率 超过60% ，2009 年市场占有率为69.3%；2009 前三季度公司在GPS 手机地图市场 占有率达到68.64%、在PND 地图市场占有率为 18.73%。  行业需求仍有很大增长空间 公司预计2009 年我国导航电子地图市场规模为8.3 亿元，到2013 年将达到26.8 亿 元，年均复合增长率达33.9%。  预计IPO 项目压制未来2 年成长性 预计2010~2012 年，公司将分别实现营业收入5.81、7.86 和 11.79 亿元，同比分别 增长35.65%、35.34%和49.96%；分别实现归属于母公司净利润 1.6