稳健经营,新业务开拓发展空间详解.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 稳健经营，新业务开拓发展空间 2013 年1 月21 日 推荐/首次 ——冠城大通 （600067 ）调研快报 冠城大通 调研快报 东 兴 证 房地产行业分析师 券 郑闵钢 电话：010zhengmg@dxzq.net.cn 执业资格证号: S1480510120012 股 张鹏 电话：010zhangpeng@dxzq.net.cn 执业资格证号: S1480512060003 份 有 事件： 限 公 近期我们与冠城大通的高管进行了会面，交流了公司的经营情况。 司 证 关注1：公司 2012 销售情况略低于预期，2013 年可售货量较大 券 研 公司2012 年全年销售额大概在36 亿元左右，主要的销售收入来源于北京的太阳星城项目。公司2012 年销 究 售低于预期的主要原因在于福州项目未能按照预期计划开盘，由于学区房的“划片”问题，导致该项目已经 报 拿到预售证但并未出售。目前这一问题已经基本解决，预计该楼盘将于2013 年一季度开盘。 告 公司2013 年的可售货值较大，包括北京的太阳星城 （35 亿元）、福州的三牧苑 （10 亿元）和南京的冠城 新地家园 （约7 亿元）是主要可售部分，再加上苏州、桂林等地的项目，总体货值可达60 亿元左右。公司 2013 年结算的主要项目还是太阳星城B、C 区，D 区的一级开发很可能挂牌，也将为公司贡献一部分利润。 关注2：盘活资产，快速发展 公司2012 年 11 月发布公告称，将公司持有的深圳冠洋房地产有限公司 100%股权，以人民币73,320 万元 的价格转让给上海诚盈一期股权投资中心（有限合伙）。深圳冠洋房地产公司目前拥有位于深圳市月亮湾的 T101-0047 、T101-0051 宗地土地使用权和开发建设权。该地块总规划建筑面积 20.5 万方，其中酒店和办 公 10.5 万方，住宅面积10.5 万方。该项目的位臵并不理想，前面就是集装箱的高架桥。公司曾接触过的酒 店管理公司均不太看好，酒店和办公楼极有可能去化速度很慢，因此公司将该项目出售将有效地盘活公司资 产，加大公司的存货周转速度。我们认为，本次交易标志着公司一改以往的经营模式，逐步盘活周转速度慢 的资产，增加周转速度快的资产，公司将在运营效率方面进一步提升。 关注3：小额贷款打开公司发展蓝海 2013 年 1 月，公司与漳州市人民政府、福建省投资开发集团有限责任公司（以下简称“省投资集团”）签 订了《关于设立小额贷款公司的合作框架协议》，由三方在漳州市 11 个县（市、区）共同推进设立小额贷 款公司。 公司成立小额贷款公司意味着公司的业务将深入金融领域，将给公司带来更多的盈利点。目前公司已经在武 夷山和莆田参股两家小额贷款公司，加上漳州的 11 家，共计 13 家小额贷款公司。另外，公司在北京以及 福建的其他县市都在接洽小额贷款项目，未来公司还将继续参股，最终公司参股的小额贷款公司将达到20-30 家左右。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券调研快报 稳健经营，新业务开拓发展空间 DONGXING SECURITIES 结论： 公司是一家稳健经营，漆包线和房地产双轴驱动的地产开发公司。公司的发展以环渤海、长三角、珠三角和 海西四个地区为重点，目前布局的城市包括北京、南京、苏州、福州、桂林等地区。公司项目的获取方式以 股权收购为主，项目成本一般较低