基于FCE方法上市公司投资价值评价.doc

基于FCE方法上市公司投资价值评价摘要：文章利用FCE方法，建立了上市公司投资价值综合评价指标体系和模糊综合评价模型，并进行了案例分析。 关键词：FCE方法；上市公司；投资价值 本文在FCE（Fuzzy Comprehensive Evaluation，模糊综合评价）方法的基础上，建立了上市公司投资价值综合评价指标体系和FEC模型，对上市公司的投资价值进行了综合评价，使投资者能够拟定合理的投资策略、选择正确的投资对象。 一、上市公司投资价值综合评价指标体系 （一）评价指标体系的设计原则 本文建立上市公司的投资价值指标体系遵循的基本原则主要有：目的性原则、独立性原则、全面性原则、科学性原则、适当性原则、普适性原则。 （二）评价指标的选择 遵循上述原则，根据对影响上市公司投资价值各项因素的分析，同时综合考虑目前我国股市仍处于发展时期的特点、上市公司的实际情况以及数据的可获得性，本文运用结构模型分析方法，建立了上市公司的投资价值综合评价的层次性指标体系，包括目标层、一级指标层和二级指标层，如表1所示。其中，流动比率和速动比率是适度指标，资产负债率、应收账款周转率是负指标，其余都是正指标。其中总资产增长率为考查期末公司总资产与期初总资产的比值，主营业务收入增长率和净利润增长率分别为考查期末值与上年同期值的比值。 二、上市公司投资价值模糊综合评价模型 （一）建立评价因素集 评价因素集是上市公司投资价值评价指标的集合，该因素集是多层的。根据上面的评价指标体系可以得出，一级指标集为：U={U1，U2，U3，U4，U5，U6}；二级指标集分别为：U1={U11，U12，U13}，U2={U21，U22，U23，U24}，U3={U31，U32，U33}，U4={U41，U42，U43}，U5={U51，U52，U53}，U6={U61，U62}。 （二）确定同级指标权重集 与一级评价指标层U=（U1，U2，…Un）所对应的权重集为A=（a1，a2，…，an），其中ai（i=1，2，…，n）表示指标Uk在U中的权重， ai=1；与二级评价指标层Ui=（Ui1，Ui2，…，Uim）所对应的权重集为Ai=（ai1，ai2，…，aim），其中aij（j=1，2，…，m）表示二级指标Uij在一级Ui中的权重， aij=1。对于以上权重，可以通过层次分析法、德尔菲法或专家强制打分法得出。 赢利能力是决定上市公司投资价值的关键，成长性是其可持续发展的源泉，偿债能力反映了公司整体资产的安全性，资产管理能力是公司日常经营能力的综合反映，股本扩张能力表示公司不断扩大企业规模的实力，而现金流量则说明了公司现金收支状况以及资金、债权、债务等方面的管理能力。根据以上六个方面指标对上市公司投资价值的相对重要程度，经过课题研究小组成员的反复讨论，同时结合部分管理专家的建议，把一级评价指标层各个指标即U1、U2、U3、U4、U5、U6等六个方面的指标权重分配为A=（a1，a2，a3，a4，a5，a6）=（0.10，0.20，0.10，0.20，0.10，0.10）；对二级评价指标层各个指标的分配权重分别为：A1=（a11，a12，a13）=（0.3，0.3，0.4）；A2=（a21，a22，a23，a24）=（0.2，0.2，0.2，0.3）；A3=（a31，a32，a33）=（0.4，0.3，0.3）；A4=（a41，a42，a43）=（0.3，0.3，0.4）；A5=（a51，a52，a53）=（0.4，0.3，0.3）；A6=（a61，a62）=（0.6，0.4）。 （三）确立评价集V 评价集是对分析对象各项指标做出的各种模糊评价结果组成的集合，表示为：V=（V1，V2，…，Vp）。其中Vk表示对同一个评价指标的第k个评价结果。本文对上市公司投资价值进行评价时，建立评价集：V=（V1，V2，V3，V4）=（投资价值很高，投资价值较高，投资价值一般，投资价值差）。对于评价集中每一个评价结果Vk（k=1，2，…，p）设定一个分值wk，也可将表中各综合评价模糊分量转换为一个确定的标量，便于不同评价对象之间的比较。在本文中，对评价集V=（V1，V2，V3，V4）=（竞争力很强，竞争力较强，竞争力一般，竞争力较差）设定分值集为W=（w1，w2，w3，w4）=（100，80，60，40）。 （四）模糊评价矩阵的确定及运算 1、设评价对象按评价指标集Uij进行分析，对评价集V中的第k个元素Vk的隶属度为rijk，则按评价指标Uij进行分析的结果可用模糊集合表示： Rij=rij1/V1+rij2/V2+…+rijp/Vp ，Rij称为单因素评价集，它是评价集V上的一个模糊子集，可简