(MBA课程)公司理财案例：中外融资投资案例.pptVIP

6a 中外融资投资案例 迪斯尼融资投资案例 清华同方的资本结构与筹资方式选择 上述案例摘自王化成主编：财务管理案例点评 迪斯尼公司融资投资案例 2001年7月23日，Walt.Disney Co同意以53亿美元（包括30亿美元现金外加承担23亿美元债务）从新闻集团和赛班娱乐公司手中购并福克斯家庭频道公司 本案例介绍迪斯尼公司发展历程，并重点介绍其融资和投资行为 口头禅： “糟了！”“奥，小家伙！”“那一定是很时髦的！“笨蛋，向右转……” “快注意！” 公司背景介绍 1922.5.23—沃尔特.迪斯尼用1500美元组成了“欢笑卡通公司” 美国总统约翰逊 ：“他所创造的真、美、乐是永世不朽的” 1928年 沃尔特.迪斯尼首次大胆使用配音动画片?蒸汽船威利号?—米老鼠 白雪公主和七个小矮人；皮诺曹 1955年 世界上第一个现代意义上的主题公园：洛杉矶迪斯尼乐园 1966年老迪斯尼去世 在本土了由7个风格迥异的主题公园、6个高尔夫俱乐部和6个主题酒店组成的奥兰多迪斯尼世界 1983年 以出卖专利等方式：日本东京迪斯尼主题公园 1992年 法国巴黎迪斯尼主题公园 2005 香港迪斯尼乐园 整个20世纪70年代迪斯尼一直徘徊在低增长甚至亏损边缘 1984年，出身于ABC电视台的迈克尔.艾斯纳成为公司董事会主席和首席执行官。艾斯纳的就职是迪斯尼帝国真正建立的起点。 目前，迪斯尼公司成为全球性的多媒体公司 好莱坞最大的电影制片公司 迪斯尼乐园至今已成为迪斯尼王国主要收入来源，提供了利润70% 1995年收购美国广播公司，全面进军电视领域 出售亿卡通形象制造玩偶的特许经营，每年营业额10亿美元左右 唱片公司致力于唱片、影碟、连环画等儿童印刷出版物的经营 在2001年，公司回购了2.35亿美元的股票，对于艾斯纳而言，巨额的现金流也许到了买点别的东西的时候了 迪斯尼公司1997-2001年主要财务数据 2001 2000 1999 1998 1997 总收入 25269 25402 23402 22976 22473 现金流量 1874 3115 4623 5604 6924 流动比率 1.13 1.19 1.32 1.24 N/A 资产长期负债率% 25.74 20.31 28.20 30.40 36.90 净资产回报率 0.5 4.0 6.4 10.0 11.7 单位：百万美元 公司近10年融资行为 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 长期债务比重 % 30.0 29.3 33.5 30.0 43.2 37.2 33.0 30.7 22.4 28.3 股权融资 829 324 475 1152 9440 1198 2100 1577 3134 -1432 债务融资 -54 68 686 82 9367 -1999 -662 -284 -2319 1981 总融资额 775 392 1161 1233 18808 -801 1438 1293 815 549 单位：百万美元 斥资190亿美元 收购ABC广播公司 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 发行股数 1573 1606 1572 1573 2022 2025 2050 2064 2069 2050 迪斯尼股权数额统计表 单位：百万股 投资需求 债务融资 股权融资 总融资额 供需比较 1995年收购美国广播公司 190 93.7 94.4 188.1 99.0% 2001年并购福克斯公司 53 55 0 55 103.8% 迪斯尼公司融资行为同投资需求比较表 单位：亿美元 55亿债务融资分2001、2002筹备 迪斯尼公司融资行为分析 股权和债券融资基本呈同趋势变动 融资总额除在1996年有较大增长，其他年份比较稳定 1996年融资激增与并购美国广播公司ABC公司有关 收购成功后，1996年公司收入达190亿美元，之后迪斯尼在有线电视领域迅速发展 融资行为为投资服务 迪斯尼的股权数长期保持不变 1996年为并购ABC公司增发新股 2001年股份回购，表明公司管理层的信心 长期负债比率一直较低，偏好股权融资 优良的业绩以及现金流量使其有能力减少债务融资 激进的扩张战略风险较大，为避免高风险，需要稳健的财务状况 谨慎地保持着一个稳定的债务比率，在大规模并购中使投资风险在股东和债权