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目录 6 股权转让价款的合理分配 改制招商全过程解析 公私协作/公私合作伙伴关系/Public Private Partnership ——新公共管理的一种重要实现方式 什么是公私协作(PPP)? 公私协作主要指为了完成某些有关公共设施、公共交通工具及相关的服务的项目而在公共机构与民营机构之间达成伙伴关系，签署合同明确双方的权利和义务以确保这些项目的顺利完成 PPP的基本特征包括共享投资收益，分担投资风险和责任 典型结构 公共机构设立独立投资项目 民营机构投资建设并负责运营 项目融资性质的PPP模式 公私协作（PPP）的应用领域不断扩展 存在多种有效的PPP运作方式可供选择… 基础设施项目市场化运作方式选择的决策程序 公共民营合作制的合作方式日益多样化 ——我国常见的PPP模式：BOT 企业债发行一般流程 资金缺口 开发收益 开发收入 土地出让收益=（净地成本+增值收益） 税收、规费=目前主要是配套建设费 开发成本 土地取得费用=（征地拆迁+土地整理） 利息偿还 管理费用 融资创新公私协作拓宽渠道 偿还贷款滚动开发持续经营 开发 时序 环城水系土地开发成本收益测算模型 土地投融资规划结构图 对现状和规划进行调研分析 投资项目分析：根据项目区分理论，确定投资主体 基于城市整体规划对土地资源进行评估，并梳理其他可利用资源 设计片区开发模式，建立开发时序模型：规划目标与启动开发、土地取得与出让、交通路网建设等 建立模型：投融资规划模型（外生地价评估、内生地价评估、投入资金流、成本收益财务测算模型） 将各类数据输入模型，进行定量检验 确定开发工作部署，提出实施管理建议 土地开发投融资规划流程 案例五 公募市场 债券融资 石家庄市城投公司企业债发行 地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作 城建资金从哪里来？－全国情况 * 根据住建部2008年统计数据整理。 公募市场债券融资的主要形式 企业债 企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。 我国的企业申请发行企业债券，应按照《法律法规及有关文件规定的条件和程序，编制公开发行企业(公司)债券申请材料，报国家发展改革委核准。 中期票据 中期票据是指期限通常在1-5年之间的票据。公司发行中期票据，通常会透过承办经理安排单一发行计划，多次发行期限可以不同的票据，切合公司的融资需求。 目前仅有商业银行、信用社、证券公司、财务公司等可以购买中期票据。 短期融资券 是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。 发行对象为全国银行间债券市场的机构投资人，主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构。 债券融资中几个概念的辨析 市政债 市政债券最早产生于美国，是当时美国的州及市镇地方政府为了筹集市政建设所需资金而发行的债券。我国《预算法》第二十八条规定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，因此，我国并没有真正意义上的市政债券，地方政府只能以间接方式发债。 城投债 又称“准市政债”，是地方政府投融资平台作为发行主体公开发行的企业债券，多用于地方基础设施建设或公益性项目。 在我国，地方政府要想通过债券融资只有两种选择：一是由财政部代理地方政府发债，如2009 年财政部代理发行的2000 亿元地方债；二是通过地方政府融资平台来发行“准市政债”，即城投债。 此处所指的城投债包括企业债、短期融资券、中期票据中的相关品种，但剔除了同时在交易所和银行间市场发行的债券和铁道部所发行的债券。 我国融资平台债券融资的特征 信用评级 城投债发行主体的信用评级一般不高，AAA级发债主体较少，AA 及AA 级以下的占大多数，其主要原因在于一般城投公司的收入结构比较单一，其具有的公共特征使得利润较薄，政府财政补贴是公司利润的主要来源。 发行城市级别 2009 年，城投债表现出来的最大特点就是其发行企业所在的城市级别不断下降，从表2 可以看出，2009 年有10 家企业来自区县级别地区占比为7.6％，而最为集中的是市级企业，发行数量达到68 只，占比为51.9％。 我国融资平台债券融资的特征（2） 发行类型 城投债主要的发债类型为企业债，发行一年期短融的比例仅为20％，企业债占比为69％。从期限分布来看，80％的城投债都为中长期债券，其中7 年期的债券最多，占到总发行量的41.22％。 担保方式 城投债企业采用第三方担保和质押担保的比例基本相同，第三方担保的比例占到48％，其他均采用质押