第三章金融中介理论介绍.ppt

* 换句话说，每一家大企业都被大银行所形成的网络所套牢，反之亦然。难怪在德国几乎从未听闻公司被竞争对手收购的情形。即使有意为之，也不会成功。 * 投资者要有效地参与市场，需要学习某个金融市场和工具的成本却是客观存在的 * 人们原来以为，金融市场与金融中介之间是一种竞争的、割裂的、替代性的关系，所以出现这种情况是合乎情理的。 一些学者提出了基于功能观的金融中介理论，试图对该现实做出不同的解释。 * 功能日益强大的计算机的广泛使用，通讯技术的更新换代，网络的推广和普及。 * 第六节 基于功能观的金融中介理论 背景：对金融产品创新的大量事件的考察表明，最初由中介提供的金融产品最终都走向了市场，这就隐含地意味着金融中介（特别是银行）正在被金融市场的制度性安排所替代。尤其是在近二十年来银行危机频频爆发并影响金融稳定的现实下，当市场蓬勃发展显示出无比旺盛的生命力时，金融中介似乎已经寿终正寝，应该退出历史舞台了。 一、基于功能观的金融中介理论 Jensen Meckling（1976）、Leland Pyle（1977）、Greembaum Higgins（1983）、Diamond Dybvig（1986）、Williamson（1985，1988）、Brennan（1993）、Cossin（1993）、Pierce（1991）和Scholes Wolfson（1992）等都不同程度地论述了金融中介的功能。 但真正系统地论述金融中介的功能并把它提升到金融中介的功能观层次的是Bodie Merton（1993，2000）、Merton Bodie（1993，1995）和Merton（1995）的分析。 金融中介功能观的核心内容 金融功能比金融机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小； 机构的形式随功能而变化，即机构之间的创新和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率的提高。 静态地分析某一金融产品，金融中介和金融市场的确是两个相互竞争的机制，但如果动态地考察整个金融体系的演进过程，可以发现，两者是相互补充、互动发展的，在功能上彼此加强，相互促进。 总之，金融中介功能观大大地拓展了金融中介理论的视野，从而把金融中介理论的研究推向了一个新的水平。 二、金融中介与金融市场的持续竞争 Eichberger和Harper(1997)认为金融制度发展的特征是金融中介与金融市场的持续竞争，金融制度演进的历史就是试图调节·金融中介与金融市场竞争性关系的历史。 随着交易技术和信息利用方式的发展，市场运作的不完善性逐渐减弱，金融中介也逐渐被金融市场所取代，而金融中介也不断改进服务重建竞争优势。 金融中介面临的竞争 大公司的非中介化趋势越来越明显，银行由“主角”变为“配角”，由主要融资手段变为提供辅助性技术支持； 公司“内部中介”也日益发挥越来越重要的作用。 金融中介应对竞争的选择 银行与大客户建立关系型银行制度； 银行将目标转向中小企业和个人客户，提供零售计划和家庭信贷计划； 银行自身的“非中介化”——贷款证券化，应对资本充足率、信贷资产质量及信用等级多方面的要求。 第七节 金融中介理论的新进展 一方面，随着信息技术和金融创新的冲击金融中介一直不断发生变化，并没有形成具有绝对说服力的理论； 另一方面现代金融中介理论以市场经济体制国家为主要分析对象，忽略了发展中经济和转轨经济的特殊状况。 一、信息技术与金融中介 （一）信息密度不同的两类金融中介机构 经纪类中介：只从事信息生产而不承担资产转换功能，不承担金融交易中的风险，比如经纪人、各类基金。 资产转换类中介：既从事信息生产，同时也承担资产转换功能和金融交易中的风险，如商业银行、保险公司、证券承销商等。 两类中介的生产函数 成本函数 （二）信息密度不同的金融中介机构与对应的客户群体 透明性：著名大型公司，信息容易获得 不透明性：新创立的公司，没有经营业绩和信用记录 半透明性：居间者 透明客户……… …半透明客户………Y1… …不透明客户 [1 2 3 4 5 6] [7 8 9] 金融中介机构提供服务 没有金融中介机构提供服务 客户的信息透明度 透明客户………Y2……半透明客户…………Y1………不透明客户 [1 2 3 ] [ 4 5 6] [7 8 9] 经纪类中介提供服务 资产类中介提供服务 没有中介提供服务 由