第四章国际储备讲述介绍.ppt

按照互惠信贷协议，当其中一国发生国际收支困难时，可按协议规定的高低限额和最长使用期限，自动地使用对方的货币，然后在规定的期限内偿还。按照此协议获得的储备资产是借入的，可以随时使用。 美国在20世纪60年代分别同10多个国家签订过互惠信贷协议，以此缓解美元危机。 备用信贷与互惠信贷协议相同的是：一国获得的储备资产是借入的，可以随时使用的。 与互惠信贷协议不同的是：备用信贷是多边的，互惠信贷协议是双边的，互惠协议只能用来解决协议国之间的收支差额，而不能用作清算同第三国的收支差额。 金融系 * 3．借款总安排（General Arrangements to Borrow, GAB） 是国际货币基金组织和美 国、英国、联邦德国、法国、口本、比利时、意大利、荷兰、加拿 大、瑞典等十个发达国家(即十国集团)于1962年共同设立的一 种特别贷款项目。借款总安排创建初期曾规定:协定有效期为4年，但是以后多次延期，现在它在事实上已成 为一种永久性的安排。 4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产，尤其是在离岸金融市场或欧洲货币市场上的资产，虽其所有权不属于政府，也未被政府所借入，但因为这些资金流动性强，对政策的反应十分灵敏，故政府可以通过政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流向，从而间接达到调节国际收支的目的。 金融系 * 4.1.3 国际储备的来源 ?一国视角下的国际储备来源 1．国际收支盈余 2．中央银行在进行外汇干预时购进的外汇 3．一国政府对外借款的净额 4．中央银行购买的黄金 5．接受他国支付的特别提款权 6．其它 以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。 * 金融系 4.1 国际储备概述 ?全球视角下的国际储备来源 储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源 ★国际储备管理是指一国货币当局对国际储备的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，达到储备资产规模的适度化、结构最优化和效益最大化，并实现调控国民经济和国际收支的目标。 4.2.1 国际储备需求的影响因素 ? 1．对外贸易状况 ? 2．政府的政策偏好 ? 3．一国国内经济发展状况 ? 4．一国货币在国际储备体系中的地位 ? 5．持有国际储备的机会成本 ? 6．该国的对外交往规模 ? 7．该国借用国外资金的能力 ? 8．国际货币合作状况 ? 9．对外贸和外汇的管制程度 * 金融系 4.2 国际储备管理 * 金融系 4.2 国际储备管理 国际储备管理 规模 适度化 总量管理 结构 最优化 结构管理 4.2.2 国际储备的总量管理 ★国际储备管理的基本原则 （1）保持适度的国际储备量 国际储备既不能过多也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。 （2）统筹兼顾国际储备的安全性、流动性和盈利性 * 金融系 4.2 国际储备管理 * 金融系 4.2 国际储备管理 盈利性 安全性 流动性 国际储备管理的原则 ★国际储备需求规模界定的方法和理论主要有以下几种：?第一，比例分析法????①储备/进口比例法（Ratio Approach）。由于它简单易行，迄今这一理论界定各国的外汇储备规模仍有重要的参考价值。IMF和世界银行以之为据，把能应付三个月进口额的储备水平视为发展中国家的理想水平。????②储备/债务比例法：20世纪80年代中期兴起的一种理论观点。该理论认为外汇储备规模与外债规模之间应保持一定比例关系。对各国历史资料计量结果认为这一比例应基本保持在40%左右，即外汇储备量约等于全部外债余额的40%。这反映一国持有储备作为对外借贷的信用保证的作用在强化。为衡量一国的快速偿债能力，还可运用外汇储备与短期债务的比例进行分析，若该比例过低，则会打击外资信心，同时使延期还贷变得十分困难，但一般认为，当外汇储备超过短期外债余额的2倍时，国家将会因大量的资源闲置而蒙受经济损失。??? * 金融系 4.2 国际储备管理 本页 结束 ?第二，机会成本理论????阿洛沃尔(J.Agaraual)等一些经济学家于1968年提出。他们认为：持有外汇储备的机会成本就是国内的投资收益率。一国持有的外汇储备超过国家的需要，就意味着一部分投资和消费的牺牲。因此，一国的储备需求由其持有储备的边际成本和边际收益来决定，适度的储备规模应该是持有储备的边际成本和边际收益达到均衡时的数量。后来在这一理论基础上建立的海勒模型综合考察了以下诸因素：外汇储备变动平均数、持有外汇储备的机会成本、进口倾向、国际收支差额、逆差出现概率等。????第三，货币供给决定论????由货币主义学派约翰逊(Herry Johnson)等经济学家提出的。该理论从货币供应角度来界定适度的外汇储