第十章外汇期权交易介绍.ppt

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个案思考与分析 : 一个美国进口商向英国公司进口一批商品,约定90天后向英国出口商支付100万英镑的货款,市场上的即期汇率1英镑=1.5200美元。为了避免汇率上涨的风险,该进口商可以利用远期或期货保值,但是英镑贬值,他却无法从中得利。于是就买入100万英镑的看涨期权,期限3个月,协定汇率1英镑=1.5200美元,进口商支付期权费2万美元。3个月后,市场汇率可能出现以下3种情况: (1)英镑升值;(2)英镑贬值;(3)英镑汇率不变 思考:在不同情况之下,该美国进口商应分别如何操作?其损益情况如何? 分析: (1)第一种情况:若市场汇率大于等于1.5200美元,即1英镑=1.6200美元,那么该进口商执行买权,因为购入1英镑只需要1.5200美元,该笔货款所支付的成本锁定在152万美元。减去2万美元的期权费,还可以节约成本8万美元。若不执行期权,按照市场汇率必须支付162万美元,多支付10万美元。若是单独投资期权,以1.5200美元执行期权,又以1.6200美元的市价卖出100万英镑,可以获利10万美元。 (2)第二种情况:若是1英镑=1.4200美元,期权的买方可以放弃英镑买权,直接去银行以较低的市价购买英镑,只需要付142万美元,加上2万美元期权费,节省成本8万美元。 (3)第三种情况:汇率不变,该进口商可以执行其权合约,也可以放弃,仅损失2万美元的期权费。 2.买入看跌期权 又称作多头卖权。 当预期市场汇率即将下跌时可以买入看跌期权,如有对等现货或期货多头头寸,可以达到避险保值的目的,若没有的话,可以单独投资期权而牟利。 在市场汇率下跌时买方盈利无限,汇率不变或上涨时,买方的最大损失为已支付的期权费。 个案思考与分析 某美国出口商向英国出口,半年后将有一笔100万英镑的外汇收入,市场上的即期汇率是1英镑=1.5300美元,该出口商担心半年后收到英镑时,英镑汇率下跌,于是买入一个英镑看跌期权。协定汇率1英镑=1.5300美元,期权费为3万美元。半年后可能出现以下三种情况: (1)英镑贬值;(2)英镑升值;(3)英镑汇率不变 思考:在不同情况之下,该美国出口商应分别如何操作?其损益情况如何? 分析: (1)第一种情况:当英镑市场汇率小于等1.5300美元,跌至1.5000美元以下,假设1英镑=1.4300美元,执行期权,100万英镑可以得到153万美元,减去期权费3万美元,得到150万美元外汇收入,避免因为汇率下跌而蒙受的外汇收入损失。若不做期权,按照市价出售英镑,只能得到143万美元的外汇实际收入。若是单独投资看跌期权,在现货市场上以1.4300美元买入英镑,并以1.5300美元执行卖出期权,可以得到10万美元的利润,减去期权费3万美元,净利7万美元。 (2)第二种情况:英镑汇率大于等于1.5300美元,假设市场汇率1英镑=1.6300美元,则出口商放弃执行看跌期权,100万英镑的货款在现货市场上出售可得到更高的收益,得到163万美元,扣除3万美元的期权费,还多增加7万美元的外汇收益。 (3)第三种情况:汇率不变,协定汇率等与市场汇率。买方可以执行也可以不执行期权合约,出口商损失最多为3万美元期权费。 3.卖出买权 又称作空头买权。 交易者预期汇率平稳或下跌时,投资者可以卖出买权(买方不会执行期权)卖方可以赚取期权费。 在汇率不变或下跌时,卖方的利润以收取的期权费为限,汇率上涨时,卖方损失无限。 个案思考与分析 一个美国进口商向英国公司进口一批商品,约定90天后向英国出口商支付100万英镑的货款,市场上的即期汇率1英镑=1.5200美元。为了避免汇率上涨的风险,该进口商可以利用远期或期货保值,但是英镑贬值,他却无法从中得利。于是就买入100万英镑的看涨期权,期限3个月,协定汇率1英镑=1.5200美元,进口商支付期权费2万美元。3个月后,市场汇率可能出现以下3种情况: (1)英镑升值;(2)英镑贬值;(3)英镑汇率不变 思考:三种情况下期权卖方的损益。 分析: (1)第一种情况:如果到期日市场汇率小于1.5200美元,期权的买方会放弃执行期权合约,而以较低的市场价购买英镑。卖方可得到当初收取的期权费,即2万美元,这是卖方的最大收益。 (2)第二种情况:如果到期日市场汇率大于等于1.5200美元,且小于等于1.5400美元,期权买方执行期权,卖方将发生损失,须把期权费考虑进去,以确保全部收益。如果到期日市场价格为1.5300美元,则期权卖方将以1.5300美元的价格用153万美元从现货市场买入100万英镑,这样会有1万美元的损失(153万-152万),但当初以收取期权费2万美元,扣除损失1万美元,仍可得到1万美元的收益。 3.卖出买权 (3)第三种情况:英镑的市场汇率大于且等于1.5400美元,

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