第十章外汇期权交易介绍.ppt

个案思考与分析 ： 一个美国进口商向英国公司进口一批商品，约定90天后向英国出口商支付100万英镑的货款，市场上的即期汇率1英镑=1.5200美元。为了避免汇率上涨的风险，该进口商可以利用远期或期货保值，但是英镑贬值，他却无法从中得利。于是就买入100万英镑的看涨期权，期限3个月，协定汇率1英镑=1.5200美元，进口商支付期权费2万美元。3个月后，市场汇率可能出现以下3种情况： （1）英镑升值；（2）英镑贬值；（3）英镑汇率不变 思考：在不同情况之下，该美国进口商应分别如何操作？其损益情况如何？ 分析： （1）第一种情况：若市场汇率大于等于1.5200美元，即1英镑=1.6200美元，那么该进口商执行买权，因为购入1英镑只需要1.5200美元，该笔货款所支付的成本锁定在152万美元。减去2万美元的期权费，还可以节约成本8万美元。若不执行期权，按照市场汇率必须支付162万美元，多支付10万美元。若是单独投资期权，以1.5200美元执行期权，又以1.6200美元的市价卖出100万英镑，可以获利10万美元。 （2）第二种情况：若是1英镑=1.4200美元，期权的买方可以放弃英镑买权，直接去银行以较低的市价购买英镑，只需要付142万美元，加上2万美元期权费，节省成本8万美元。 （3）第三种情况：汇率不变，该进口商可以执行其权合约，也可以放弃，仅损失2万美元的期权费。 2.买入看跌期权 又称作多头卖权。 当预期市场汇率即将下跌时可以买入看跌期权，如有对等现货或期货多头头寸，可以达到避险保值的目的，若没有的话，可以单独投资期权而牟利。 在市场汇率下跌时买方盈利无限，汇率不变或上涨时，买方的最大损失为已支付的期权费。 个案思考与分析 某美国出口商向英国出口，半年后将有一笔100万英镑的外汇收入，市场上的即期汇率是1英镑=1.5300美元，该出口商担心半年后收到英镑时，英镑汇率下跌，于是买入一个英镑看跌期权。协定汇率1英镑=1.5300美元，期权费为3万美元。半年后可能出现以下三种情况： （1）英镑贬值；（2）英镑升值；（3）英镑汇率不变 思考：在不同情况之下，该美国出口商应分别如何操作？其损益情况如何？ 分析： （1）第一种情况：当英镑市场汇率小于等1.5300美元，跌至1.5000美元以下，假设1英镑=1.4300美元，执行期权，100万英镑可以得到153万美元，减去期权费3万美元，得到150万美元外汇收入，避免因为汇率下跌而蒙受的外汇收入损失。若不做期权，按照市价出售英镑，只能得到143万美元的外汇实际收入。若是单独投资看跌期权，在现货市场上以1.4300美元买入英镑，并以1.5300美元执行卖出期权，可以得到10万美元的利润，减去期权费3万美元，净利7万美元。 （2）第二种情况：英镑汇率大于等于1.5300美元，假设市场汇率1英镑=1.6300美元，则出口商放弃执行看跌期权，100万英镑的货款在现货市场上出售可得到更高的收益，得到163万美元，扣除3万美元的期权费，还多增加7万美元的外汇收益。 （3）第三种情况：汇率不变，协定汇率等与市场汇率。买方可以执行也可以不执行期权合约，出口商损失最多为3万美元期权费。 3.卖出买权 又称作空头买权。 交易者预期汇率平稳或下跌时，投资者可以卖出买权（买方不会执行期权）卖方可以赚取期权费。 在汇率不变或下跌时，卖方的利润以收取的期权费为限，汇率上涨时，卖方损失无限。 个案思考与分析 一个美国进口商向英国公司进口一批商品，约定90天后向英国出口商支付100万英镑的货款，市场上的即期汇率1英镑=1.5200美元。为了避免汇率上涨的风险，该进口商可以利用远期或期货保值，但是英镑贬值，他却无法从中得利。于是就买入100万英镑的看涨期权，期限3个月，协定汇率1英镑=1.5200美元，进口商支付期权费2万美元。3个月后，市场汇率可能出现以下3种情况： （1）英镑升值；（2）英镑贬值；（3）英镑汇率不变 思考：三种情况下期权卖方的损益。 分析： （1）第一种情况：如果到期日市场汇率小于1.5200美元，期权的买方会放弃执行期权合约，而以较低的市场价购买英镑。卖方可得到当初收取的期权费，即2万美元，这是卖方的最大收益。 （2）第二种情况：如果到期日市场汇率大于等于1.5200美元，且小于等于1.5400美元，期权买方执行期权，卖方将发生损失，须把期权费考虑进去，以确保全部收益。如果到期日市场价格为1.5300美元，则期权卖方将以1.5300美元的价格用153万美元从现货市场买入100万英镑，这样会有1万美元的损失（153万-152万），但当初以收取期权费2万美元，扣除损失1万美元，仍可得到1万美元的收益。 3.卖出买权 （3）第三种情况：英镑的市场汇率大于且等于1.5400美元，