第四章_债券的收益率介绍.ppt

例:某公司一投资项目现金流入与流出情况如表所示，在加权平均成本10%下，净现值为 第五节 债券的其它收益率 时间 0 1 2 3 4 5 总和 现金流 -500 200 -300 400 500 100 现值 -500 182 -248 301 342 62 内涵收益率 18% 调整内含收益率 13.79% 例:某公司一投资项目现金流入与流出情况如表所示，在加权平均成本10%下，净现值为 第五节 债券的其它收益率 时间 0 1 2 3 4 5 总和 现金流 -500 200 -300 400 500 100 现值 -500 182 -248 301 342 62 内涵收益率 18% 调整内含收益率 13.79% 净现值 138 现值/初始投资比：是项目全部的未来现金流的现值与项目初始投资的比值。 现值/初始投资比则与规模无关。 第五节 债券的其它收益率 现值/初始投资比=（138+500)/500=1.28 表明：当前每1元钱投资，在未来5年内将会收到相当于现在的1.28元 第五节 债券的其它收益率 时间 0 1 2 3 4 5 总和 现金流 -500 200 -300 400 500 100 现值 -500 182 -248 301 342 62 内涵收益率 18% 调整内含收益率 13.79% 净现值 138 第五节 债券的其它收益率 浮动利率债券的收益差的计算 浮动利率债券的利率是未知的，未来现金流无法确定，因此无法计算债券到期收益率。 常用的办法是计算浮动利率债券的收益差，即浮动利率公式中债券利率与基准利率之间的差额，并以此表示债券的收益率。 计算与基准利率之间的利率差，原理上必须假定基准利率是固定不变的，再通过调整利率差。 第五节 债券的其它收益率 债券收益率与基准利率之间的收益差：是指能将未来现金流贴现为债券当前价格的利率差。 收益差的计算方法： 简单利差 调整总利差 调整简单利差 最常用的是贴现利差 第五节 债券的其它收益率 例（贴现利差）：某面值1000美元5年期债券，其利率计算公式为LIBOR+50个基点，当前市场价格为986.95美元，其贴现利差的计算如下表： 计算过程：假定LIBOR=6%不变，每期现金流为 1000X(6%+0.5%)/2=32.5美元 由于债券价格低于面值，所以应假设高于50个基点的情况计算债券价值。通过100、75、87.5及81.25等几个基点的试算，如下表： 第五节 债券的其它收益率 期限 现金流 LIBOR 试算收益率（基点） 32.5 6% 50 1 32.5 6% 31.48 2 32.5 6% 30.49 3 32.5 6% 29.53 4 32.5 6% 28.60 5 32.5 6% 27.70 6 32.5 6% 26.83 7 32.5 6% 25.98 8 32.5 6% 25.16 9 32.5 6% 24.37 10 1032.5 6% 749.88 债券价值 1000.0 第五节 债券的其它收益率 期限 现金流 LIBOR 试算收益率（基点） 32.5 6% 50 100.00 1 32.5 6% 31.48 31.40 2 32.5 6% 30.49 30.34 3 32.5 6% 29.53 29.31 4 32.5 6% 28.60 28.32 5 32.5 6% 27.70 27.36 6 32.5 6% 26.83 26.44 7 32.5 6% 25.98 25.54 8 32.5 6% 25.16 24.68 9 32.5 6% 24.37 23.85 10 1032.5 6% 749.88 731.96 债券价值 1000.0 979.21 第五节 债券的其它收益率 期限 现金流 LIBOR 试算收益率（基点） 32.5 6% 50 100.00 75.00 1 32.5 6% 31.48 31.40 31.44 2 32.5 6% 30.49 30.34 30.41 3 32.5 6% 29.53 29.31 29.42 4 32.5 6% 28.60 28.32 28.46 5 32.5 6% 27.70 27.36 27.53 6 32.5 6% 26.83 26.44 26.63 7 32.5 6% 25.98 25.54 25.76 8 32.5 6% 25.16 24.68 24.92 9 32.5 6% 24.37 23.85 24.11 10 1032.5 6% 749.88 731.96 740.86 债券价值 1000.0 979.21 989.54 第五节 债券的其它收益率 期限 现金流 LIBOR 试算收益率（基点） 32.5 6%