第2章汇率决定理论.ppt

第2章　汇率决定理论 2.1　汇率决定的基础 2.2　汇率决定理论 2.1　汇率决定的基础 　　 　　汇率是以一种货币表示的另一种货币的价格，因此货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。但在不同货币制度下，各国货币价值的具体表现形式有很大差别，不同货币制度下汇率的决定基础也就存在差异。 一、金本位制下汇率的决定基础 1. 汇率的决定基础是铸币平价 　　在典型的金币本位制下，黄金被用来规定货币所代表的价值，各国一般规定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（Gold Content）。在现实中，各国都用它们各自规定的含金量（有些国家不公布含金量）多寡来测定本币对外币的比价，两国铸币单位的含金量之比，就是铸币平价（Mint Par或Specie Par），也叫法定平价或外汇平价。 　　从公式中可知，1英镑的含金量为1美元含金量的4.8665倍。这就是说此两种货币汇率为1英镑等于4.8665美元。 　　可见，英镑与美元两种货币的汇率，是以它们的铸币平价为标准的，铸币平价是决定各国货币汇率的基础。 　　 黄金成色 　　黄金及其制品的纯度叫作“成”或者“成色”。黄金成色有两种表示方法： 　　1. K金法：用“k金”表示黄金的纯度，每开(英文carat、德文karat的缩写，常写作“k”)含金量为4.166%。 　　2.比例法：将黄金物品中金的含量用百分数、千分数的方式表示。 各开金含金量分别为(括号内为国家标准)：????　18k=18*4.166%=74.998%(750‰)????　20k=20*4.166%=83.320%(833‰)????　22k=22*4.166%=91.652%(916‰)????　24k=24*4.166%=99.984%(999‰)???? 24k金常被认为是纯金，成为1000‰，但实际含金量为99.99%，折为23.988k。 　　千足金：含金量千分数不小于“999”，如 G999 。 　　足金:含金量千分数不小于990。 黄金重量单位 1、金衡盎司（ounce或oz） ?　　在欧美黄金市场上交易的黄金，其使用的黄金交易计量单位是金衡盎司，它与欧美日常使用的度量衡单位常衡盎司是有区别的。金衡盎司是专用于黄金等贵金属商品的交易计量单位，其折算如下： 　　1金衡盎司=1.0971428常衡盎司=31.1034807克 　　1常衡盎司=28.3495克 2、“格令” （grains） 　　又译“谷”，系英美制最小重量单位，1格令等于0.0648克，原为小麦谷粒的平均重量。 　　黄金及铸币的含金量＝成色*重量 铸币平价(Mint Par) 　　两国本位币的含金量之比即为铸币平价。 　　英国规定l英镑金币的重量为123.27447格令（Grain），成色为22开（karat），即为0.91667（22／24），1英镑的纯含金则为 113.0016格令（123.27447×0.91667）。 　　美国规定1美元的重量为25.8格令，成色为0.9000，则含金量为纯金23.22格令（25.8×0.9000）。 　　根据含金量对比，英镑与美元的铸币平价是 含金量一确定，一般不轻易变动。因此，作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。 　　各金币本位制国家在30年代大危机以前，虽然在理论上和法律上认定两国货币的汇率是铸币平价，但它与外汇市场上的实际汇率行市并不一定一致。后者的价格受外汇市场供求和该国国际收支状况的变化而围绕着铸币平价上下波动。 　　当外汇供不应求，汇率就可涨到平价以上；当外汇供过于求，外汇汇率就可能跌到平价以下。但在典型金币本位制下，不论外汇的供求力量多么强大，汇率波动不会漫无边际、没有限制的。这个制约汇率在限度内波动的点，即为黄金输送点。 2. 黄金输送点（ Gold Transport Points ） 　 黄金输送点包括黄金输入点和黄金输出点，简称黄金点，它是指在金币本位制下，外汇汇率涨落引起黄金输出输入国境的界限，它等于铸币平价加或减运送黄金的运费。运送黄金的运费是影响黄金点变动的主要因素。 　 在直接标价法下，黄金输出点＝铸币平价＋黄金运费，黄金输入点＝铸币平价－黄金运费。 　 例如，从伦敦把1英镑黄金运往美国纽约的运费为0.03美元，英镑铸币平价为4.8665美元，那么这对美国人来说，英镑外汇汇率的黄金输送点为； 　 黄金输出点：　　4.8665＋0.03＝4.8965美元 　 黄金输入点：　　4.8665－0.03＝4.8365美元 　　这就是说，在美国，英镑外汇汇率波动上限为4.8965美元，下限为4.8365美元。 3. 汇率在黄金输送点内的波动规则 　　汇率在黄金输送点内波动规则，可以概括为：最高不能超过黄金输