第4章国际资金流动的经济运行.ppt

2.进行国际资产组合投资的动因 （2）从资产组合理论角度 ①为了降低风险； ②为了增加收益。 1.两国间的最优国际资产组合投资选取问题 2.全球最优资产组合选取问题 二、最优国际资产组合投资的选取 1.两国间的最优国际资产组合投资选取问题 在收益率基本接近的情况下，选择股票投 资的决定性因素是其他国家与本国金融市场的 风险的相关性，这一协方差越小，则两国间资 产组合的风险降低效果越明显。 表4-2 两国情况下的最优资产组合 国家 名称 AU FR GM JP NL SW UK US 澳大 利亚AU 0.58 法国FR 0.28 0.567 德国GM 0.18 0.312 0.653 日本JP 0.15 0. 238 0.300 0.416 荷兰NL 0.24 0.344 0.509 0.282 0.624 瑞士SW 0.35 0.368 0.475 0.281 0.517 0.664 英国UK 0.31 0.378 0.299 0.209 0.393 0.431 0.698 美国US 0.30 0.225 0.170 0.137 0.271 0.272 0.279 0.439 图4-7 全球最优资产组合选取情况 资本市场线 平均收益率 （月度） 标准差（月度） 资产组合有效边界 1.53 Rf ◆US ◆CN ◆GM ◆UK ◆FR ◆JP D 1.资产组合能够更有效地分散风险 2.从微观角度看，国际资金流动的形成，就体现为投资者为实现风险与收益的最佳组合而在国际选取全球最优资产组合 3.非理想状态 本国偏差 三、小结 第三节 国际中长期资金流动与债务危机 一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 二、20世纪80年代国际债务危机的有关情况 一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 1.生产性贷款对宏观经济的影响 使本国在消费水平保持不变的情况下，能进行超过封闭条件下的投资活动，从而提高本国的福利水平 图4-8 生产性贷款的经济影响 Y:存在借款时 A,Y t Y=A:不存在借款时 A:存在借款时 2.消费性贷款对宏观经济的影响 （1）推迟消费 （2）提前消费 （3）熨平消费 发生债务危机发生的可能性（消费性贷款） 一是利用资金提前消费后，国民收入未能有预期增长 二是利用资金未能熨平消费而是加剧了消费的时间波动 发生债务危机发生的可能性（生产性贷款） 一是从资金借入角度看，浮动利率计息 二是利用资金角度，利用资金进行投资的实际收益率低于预期水平 三是资金市场运作，出现低效率 二、20世纪80年代国际债务危机的有关情况 1.发展中国家外债概况 2.债务危机爆发的原因 3.债务危机的解决方案 1.发展中国家外债概况 发展中国家是在20世纪70年代末80年代初大举利用国际金融市场举借外债的，这一时期外债具体特点： 第一，债务增长速度快，债务规模比较大。 第二，债务以浮动利率为主。 第三，债务以向私人贷款者借款为主。 2.债务危机爆发的原因 第一，国际金融市场上利率的变化。 第二，外在冲击进一步恶化发展中国家的国际收支状况。 第三，发展中国家未能合理利用所借资金来促进出口的快速增长。 第四，商业银行没有采取能有效控制风险的措施。 3.债务危机的解决方案 第一，最初的解决方案（1982-1984年）。 第二，贝克计划（1985-1988年）。 第三，布雷迪计划（1989年以后）。 第四节 国际短期资金流动与货币危机 一、概述 二、货币危机问题 第四节 国际短期资金流动与货币危机 一、概述 1.套利性资金流动 2.避险性资金流动 3.投机性资金流动 二、货币危机问题 1.概念 2.发生的原因 3.传播 4.影响 1.概念 广义：15%-20% 狭义：与某种汇率制度相联系 2.货币危机发生的原因 （1）经济基础变化带来的投机冲击 （2）由心理预期带来的投机冲击 经济基础变化引起的货币危机 第一，源自政府不合理的宏观政策 第二，一般过程：投机冲击导致储备急 剧下降为零 第三，防范机制：紧缩性货币政策 图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程 货币供给存量 货币供给 时间 外汇储备 国内信贷 t0 tc R0 D0 心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机 政府通过提高利率来维持固定汇率的成本： ◆加大预算赤字 ◆不利于银行稳定经营 ◆经济紧缩 3.货币危机的传播 （1）贸易往来 （2）相似性 （3）外资流入 4.货币危机的影响 （1）