第4章米什金货币金融学西南财经大学.ppt

* 例如，某人打算从现在起每年等额存入银行一笔钱以便5年后偿还债务。若银行存款利率为10%，每年存入银行100元钱，问5年后一共能存多少钱？ 第７章 　利息与利率 * 这实际上是一个系列现金流，即年金问题，每年支付 为100，利率 为10%，期限 为5，所以这一系列现金流到5年后的终值为： 通过查年金终值表可以得到 r=10%,n=5 时的年金终值系数为 6.1051。 第７章 　利息与利率 * 再如，某人打算在5年内还清目前借的一笔债务，从现在起每年等额存入银行100元。若银行存款利率为10%，问现在借的这笔钱是多少？ 根据年金现值的公式可以得到: 在知道r=10%,n=5的情况下，通过查阅年金现值表可以得到年金现值系数为3.7908。 第７章 　利息与利率 * 不规则系列现金流终值计算运用于投资项目分析中的投资方案比较。 例如，有一项工程需10年建成。有甲、乙两个投资方案。 甲方案第一年初需投入5000万元，以后9年每年年初再追加投资500万元，共需投资9500万元； 乙方案是每年年初平均投入1000万元，共需投资1亿元。 从投资总额看，甲方案少于乙方案，甲方案似乎优于乙方案，但考虑到乙方案的资金占用时间更有利，结论并不确定，必须通过现值计算才能够作出判断。 第７章 　利息与利率 * 如果市场利率为5%， 甲方案的投资现值和为（单位:万元）： 乙方案的投资现值和为（单位:万元）： 投资现值和，或者说考虑了资金时间价值的投资总额比较，乙方案优于甲方案。 第７章 　利息与利率 * 4.3 到期收益率的计算 到期收益率是衡量利率的最精确的指标。 到期收益率是指从债务工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率。 常见的债务工具有普通贷款、定期定额偿还贷款、息票债券、贴现发行债券、永久债券。 第７章 　利息与利率 四种信用市场工具 普通贷款：贷款人向借款人提供一定金额的资金，借款人必须在到期日把这笔资金偿还给贷款人，并支付额外的利息。 固定支付贷款：贷款人向借款人提供一定金额的资金，借款人必须在约定的若干时期内.每个期间（比如说1个月）向贷款人等额偿还包括部分本金和利息在内的款项。 息票债券：在到期日之前每年向债券持有人支付固定金额的利息（息票利息），在到期日再偿还确定的最终金额的债券。 贴现发行债券：购买价格低于其面值（贴现发行），债券发行人在到期日那天按照面值偿还的债券。 * 1、普通贷款到期收益率的计算 普通贷款是指本金和利息期末一次性偿付的贷款。 举例来说，农业银行某支行贷给王先生10000元，从贷出者的角度看，这10000元就是农业银行今天所贷出的本钱，一年以后王先生还给农业银行11000元。就这笔贷款来说，假设到期收益率为 r ，可以建立方程式： 10000=11000/(1+r) 计算可得 r =0.1。 即这笔贷款到期收益率为10%，或者说该贷款利率是10%。 第７章 　利息与利率 * 2、定期定额偿还贷款到期收益率的计算 定期定额偿还贷款在整个贷款期内定期都要偿还相同的金额。 由于定期定额偿还贷款，就涉及多次的偿付额，因此，在计算现值时，要将所有偿付额的现值加总起来。 第７章 　利息与利率 * 2、定期定额偿还贷款到期收益率的计算 举例来说，张先生向工商银行某支行贷了10000元的定期定额偿还贷款，分25年还清，每年还1260元，若在这 25年中实行固定利率，假设到期收益率为 r，可以得到如下方程式： 即每年偿付额的现值之和等于银行最初所贷出的本钱。 年金现值系数表查得 r =0.12。这12%就是银行在这笔贷款上的到期收益率。 第７章 　利息与利率 * 2、定期定额偿还贷款到期收益率的计算 从上例可以推断一般公式，对任何一笔定期定额清偿贷款， 其中，LOAN = 贷款余额 EP = 固定的年偿付额 n = 到期前贷款年限 计算出的 r 即为该笔贷款的到期收益率。 第７章 　利息与利率 息票债券 息票债券到期收益率的计算方法与固定支付贷款相同，使息票债券的现值与未来各期偿付金额的现值之和相等。 表4-1中列出了几种息票债券价格条件下的到期收益率计算结果。 * 3、息票债券到期收益率的计算 在债券的面值、票面利率和期限已知的条件下，如果知道债券的市场价格，就可以求出它的到期收益率；反之，如果知道债券的到期收益率，便可以求出债券的价格。 债券的市场价格越高，其到期收益率就越低；反过来，债券的到期收益率越高，则其市场价格就越低。 第７章 　利息与利率 如果债券价格等于其面值，到期收益率就等于息票