第一讲企业并购的内涵与发展历史.ppt

* 阳煤集团财务部 白平彦 * （三） 上市公司收购(1990年—现在)? * 阳煤集团财务部 白平彦 * （三）上市公司收购(1990——现在) 社会历史背景 1990年11月、12月，沪、深两地的证券交易所成立，随后又开通了全国证券交易自动报价系统(STAQ)与全国电子交易系统(NET)。这些市场和系统的建立为通过股票市场开展公司并购创造了物质条件。 1992年，中国经济体制改革确定了市场经济方向，产权改革成为企业改革的重要组成部分，产权交易和产权交易市场的培育和发展越来越得到政府的重视。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * （三）上市公司收购(1990——现在) 序幕 1993年9月至10月间，深圳宝安公司在上海证券交易所通过购买股票方式，收购上海延中实业公司16.8%的上市流通股票，成为延中实业公司的控股股东，从而拉开了我国上市公司收购的序幕； “宝延事件”开创了我国上市公司二级市场并购的先河。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * （三）上市公司收购(1990——现在) 特点 1.产权交易市场普遍兴起，在企业并购活动中起着重要作用。 2.企业并购的规模日益扩大，大型并购、“强强并购”事件越来越多。 3.许多收购并非出于战略性投资的考虑，带有明显的二级市场炒作获利的性质； 4.非公众公司大量受让上市公司的股权，达到“买壳上市”的目的； 5.上市公司并购、控股非上市公司，充分体现出大公司向集团化方向发展过程中使其产业资本和金融资本齐头并进，且以参股、收购作为先锋的特点； 6.外资协议转让法人股，开辟了一条引入外资的新途径； 7.中国的企业并购市场开始与国际市场接轨，一批经济效益好、经济实力强的国有企业开始并购海外企业。 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * 阳煤集团财务部 白平彦 * 影响 第一，产生了一批垄断行业。 美国学者马可哈姆在研究这次并购浪潮时指出，“1890年至1904年期间的并购把近71个重要的本来属于寡头垄断或接近于完全竞争的行业转变为接近于完全垄断的行业，对美国经济结构产生的影响过了50年后仍然没有消失。” 第二，产生了一批垄断性大公司。 美国学者哈罗德·利夫赛的研究表明，1899年通过并购形成的100家大公司在主要工业部门占有国内市场份额：石油工业为82%，结构金属工业为100%，陶器和玻璃工业为100%，食品工业为54%。 通过这一时期的并购活动，美国工业完成了自己的形成时期。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * 第二次并购浪潮 （1925年至1930年高峰期） * 阳煤集团财务部 白平彦 * 结果 据美国学者马可哈姆估计，1919年至1930年间，大约有12000家公司被并购，其中制造业和矿业部门有8000家公司被并购。 另据格雷尔的资料，第二次并购浪潮高峰期的1925年至1930年制造业和矿业有5382家公司被并购；整个20年代，至少有2750家公用事业公司、1060家银行、10520家零售商店被并购。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * 特点 第一，以强弱型并购成长为主。 第二，以纵向并购成长为主。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * 案例 美国学者钱德勒的研究表明，在20年代的并购高潮中，有85%的公司并购属于公司由生产到流通分配等环节的结合，在美国最大的278家公司中有236家公司是把原料、生产、运输和销售等环节结合在一起的。 福特汽车公司通过大量纵向并购，形成了一个集生产焦炭、生铁、钢材、铸件、锻造、汽车在内的统一联合大企业。 美国钢铁公司通过大量纵向并购形成了一个集采掘、炼铁、炼钢、铸钢、轧钢、运输、销售环节为一体的庞大的联合钢铁企业。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * 影响 第一，加强了大公司的垄断程度。 第二，在美国一些行业中形成了寡头垄断。 * 阳煤集团财务部 白平彦 * 第三次并购浪潮 （1965年至1971年高峰期） * 阳煤集团财务部 白平彦 * 结果 从20世纪50年代中期开始，美国又掀起了第三次并购浪潮，高潮期是1965年-1971年，高峰年是1968年。 第三次企业并购浪潮规模大，速度快。据美国联邦贸易委员会记载，1960年至1970年间，美国共发生25598起并购，其中一半多发生在制造业和矿业。这一时期制造业和矿业被并购的总资产超过650亿美元。195