第5章短期流动性及偿债能力案例.ppt

第五章 短期流动性及偿债能力分析 短期资产流动性分析 短期偿债能力分析 其他流动性指标 一、短期资产流动性分析 流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括： 1、现金 2、有价证券 3、应收帐款 4、存货及预付款等 1、现金 必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。 限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。 现金（续1） 短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。 2、有价证券 有价证券必须是 〈1〉目前可以在市场上买卖的证券 〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。 当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。 有价证券通常按成本与市价孰低法计价。 3、应收帐款 应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后的净值反映。 当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特别的关注——如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除。 应收账款（续1） 分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度。 应收帐款流动性通常根据下列指标度量： 应收帐款（续2） （1）会计期末应收帐款与日销售额之比： 应收帐款总额（含应收票据） 年销售额/365天 之所以包括应收票据，是因为它与销售相关。 之所以应收帐款用“总额”而不是“净额”，是因为总额才与分母中的销售直接相关。 应收帐款（续3） 在公司内部分析中，将该指标与公司信用期作比较，即可判断公司应收帐款的管理效率。 会计期间若为自然营业年度，该指标值会被低估，因而应收帐款的流动性就会被高估。 应收帐款（续4） 当然，在不采用自然营业年度时，该比率也可能因以下原因而偏高：大量销售集中于年末（从而应收款也集中于年末）；无法收回的应收帐款没有冲消；大多数应收帐款实际为分期应收帐款等。 相反地，该比率也可能因下列原因而偏低：年末销售大量减少；大量的现金销售；大量应收帐款的让售等。 应收帐款（续5） （2）应收帐款周转率（次数）： 销售净额/年平均应收帐款总额 当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，“年平均的应收帐款总额”就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值；但是，外部分析往往得不到这些数据。 应收帐款（续6） 若上述问题不能解决，就可能导致公司间的严重不可比——如采用自然营业年度的公司与采用日历年度的公司之间。（采用自然营业年度的公司会高估周转次数） 〈3〉应收帐款周转天数： 年平均应收帐款总额 销售净额/365天 或者，365天/周转次数。 应收帐款（续7） 在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析对象公司的赊销与现金销售之比。这一比例的变化（同一公司不同年度之间）或差异（不同公司之间），会导致以上比率的严重不可比。外部分析者虽然得不到公司赊销与现金销售比例的具体资料，但通常可根据企业经营业务特征加以判断。 4、存货 在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法计价。 通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用FIFO。 相比较而言，采用LIFO时所计量的期末存货价值会更偏离重置成本。 因存货售价通常会高于成本，因此按实际成本计算的短期偿债能力就被低估了。 存货（续1） 但是，有两个因素会抵消这种被低估的程度： （1）售价高于成本的部分，亦即毛利会部分地被销售费用和管理费用所抵消。 （2）存货的重置成本通常要高于所报告的成本，所以，重置存货需要更多的资金，这会降低企业的未来偿债能力。 存货（续2） 存货流动性的度量指标主要有： （1）会计期末存货与日销售之比 （2）存货周转率 （3）存货周转天数 存货（续3） （1）会计期末存货与日销售之比，即： 期末存货 年销货成本/365天 这一指标显示了销售全部存货所需的时间长度。 如果公司采用自然营业年度作为会计期间，则该指标值会被低估（因为年末存货较少）。 存货（续4） 反之，若以经营业务高峰期作为会计期末，则该指标值会被高估。 如果年销售额基本稳定，则该指标值越低，说明公司的存货控制越好。 如果在特殊情况下得不到正确的销货成本资料，则可用销售额代之，但是，这会