第一章项目融资概述介绍.ppt

人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 而在有限追索的项目融资中，对于与项目有关的各种风险暴露，通常会以某种形式在项目发起人、与项目有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分配。这种风险分配结构一方面使项目发起人不至于因为项目的失败而破产，另一个方面提高了项目成功的可能性，因为各个当事人承担了风险，就必然要求追求回报，关注项目的成功。 因此，一个成功的项目融资结构应该是没有任何一方单独承担全部项目债务的风险责任，也就是说，一旦项目融资结构建立起来之后，任何一方都要准备承担任何未能预测到的风险。 （五）享受税务收益带来的好处 所谓税务收益是指在项目所在国税法允许的正常范围内，通过精心设计的项目投资结构和融资结构，把项目的亏损作为一种资源，最大限度的加以利用所带来的税收节约。这种节约可以减少项目高负债期的现金流量压力，降低项目的资金成本，从而提高项目的偿债能力和综合收益率。 对税务收益的理解可以从以下三个方面进行： 第一，项目债务的利息支出的免税效果。项目融资允许高水平的负债结构，这在某种程度上意味着资本成本的降低。 第二，新建企业的税收优惠。在许多国家新企业享受资本支出的税收优惠和一定的免税期。 第三，也是最主要的，是对项目结构性亏损的利用所带来的税收节约。结构性亏损不同于一般意义上的经营性亏损，这种亏损多出现在项目投资的前期，主要是因为项目的投入与产出在时间上不匹配所造成的，如固定资产折旧、债务资金的利息成本以及一些特殊的成本摊销等。 在大型基础设施项目中，由于其资本密集度高，项目前期资本投入量大，因此，项目的结构性亏损数额会相当可观。如果不对这种结构性亏损加以有效的利用，无疑是一种资源的浪费。 二、项目融资的弊端分析 （一）风险分配的复杂性 项目融资的核心是识别和分配风险，而项目的风险分配是一个非常复杂的过程，因为它涉及出于不同目的参与进来的众多当事人，涉及许多的法律合同。如在贷款人与发起人之间分配风险取决于贷款人的追索程度；在工程建设公司与发起人之间分配风险取决于建设公司提供的担保种类等。这都会导致谈判工作的复杂和延期，甚至增加成本。 （二）增加了贷款人的风险 在项目融资中，由于贷款的无追索性或有限追索性，使一些项目融资风险不能被有效的分配出去，这实际上增加了贷款人的风险。 （三）贷款人的过分监管 由于贷款人的风险增加，贷款人必然要求加强对项目发起人及项目公司的监管，有时甚至是过分的监管，这就使项目的执行成本相应的增加。如要将项目报告、项目经营情况、项目工程经济技术报告等资料及时通报给贷款人；为了减少风险，贷款人还会要求项目进行过度的保险；并限制项目所有权的转移，以确保经营管理的连续性。 （四）较高的融资成本 在以上因素的作用下，项目融资的准备过程较长，相对融资成本就较高。项目融资涉及面广，结构复杂，需要做好大量有关风险分担、税收结构、资产抵押等一系列技术性的工作，筹资文件比公司融资往往要多出好几倍，需要几十个甚至是上百个法律文件才能解决问题。 融资的有限追索性，导致融资成本比传统的公司融资方式的成本要高。 融资成本包括融资的前期费用和利息成本两个主要部分。 其中，融资的前期费用与项目的规模有直接关系，一般占贷款金额的0.5% — 2%。项目规模越小，前期费用所占融资总额的比例就越大；项目的利息成本一般要高出同等条件公司融资的0.3%-1.5%，其增加的幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险以及对项目发起人的追索程度密切相关。 因此，只有项目所需资金非常巨大时，在规模效应的作用下，才可以利用项目融资方式解决资金的同时还能实现一定的综合投资回报率目标。 第三节 项目融资的当事人及其权责 在项目融资中基本的当事人有：项目的发起人、项目公司、项目的贷款银行、项目产品的购买者或项目设施的使用者、项目建设的工程公司或承包公司、项目设备或能源或原材料的供应者等，除此之外，还包括融资顾问、法律或税务顾问、有关政府机构等其他参与者。 项目融资参与者之间的基本合同关系 一、项目发起人 项目发起人是项目的实际投资者或主办人，他们提出项目并取得经营项目所必要的许可协议并将各当事人联系在一起，即从组织上负有督导该项目计划落