第5章外汇业务案例.ppt

3、期权交易的基本类型 A.按买进和卖出的性质： 看涨期权（call option）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的权利。 看跌期权（put option）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格出售某一资产的权利。 期权交易双方责任： 看 涨 期 权 看 跌 期 权 期权买方 有权在到期日或之前 有权在到期日或之前 按履约价格买进外汇 依履约价格卖出外汇 期权卖方 有义务在到期日或之 有义务在到期日或之 前应买方要求依履约 前应买方要求依履约 价格卖出外汇 价格买入外汇 B.按行使期权的有效期： 美式期权（American option）：可在期权有效期中任何一个营业日执行。 欧式期权（European option） ：只能在期权有效期的最后一个营业日执行欧式期权到期日当天执行 （注：美式期权较欧式期权更为灵活，故价格高。） 4、期权合约 （1）期权的标的物：股票、外汇、政府债券、利率、贵金属、股价指数、期货合约、期权合约等 （2）标的物数量：标准化，具体规定各国不同 （3）期权合约的期限：最长为９个月，３个月间隔 （4）协议价格：期权合约中标的物的约定买卖价格。由交易所按规定程序决定，在期权有效期内一般不变 5、期权合约的履约价值（内在价值） （１）看涨期权在t时点的履约价值 (St-K) ×m 若StK（价内） ＥVt= 0 若St?K（价外或价平） 其中：EVt－期权合约在t时点的履约价值 St－标的物在 t时点的市价 K－ 标的物协议价格 m－ 一手期权合约的标的物数量 （2）看跌期权在t时点的履约价值 0 若St?K 价外或平价 ＥVt= (K-St) ×m 若StK（价内） 其中：EVt－期权合约在t时点的履约价值 St－标的物在 t时点的市价 K－标的物协议价格 m－一手期权合约的标的物数量 6期权交易的盈亏分析分析一：看涨期权损益（外汇） 案例1：美国某公司收到一张面值为300万英镑3个月后到期的汇票，为了避免3个月后英镑汇率升值造成损失，美国公司购入了100份费城英镑看涨期权，期权费为1 ￡=$0.0100，协议价格为1￡=$1.4500。假设3个月后1￡=$1.4650，试问美国公司是否执行期权。 看涨期权损益图： B点为看涨期权合约的上限价格＝Ｋ＋Ｐ 期权费P 期权费 0 市场价格ST 期权费 合约卖方收益曲线 合约买方收益曲线 协议价Ｋ Ｂ Ａ — + １、当 ST ≤ K时，合约买方　　　期权，其亏损为　　　　。 ２、当K ST ≤K+P时，合约买方 期权，其亏损为　　　　　 。 3、当ST K+P时，合约买方 期权，其盈利为　 　 　　 。 放弃 期权费 执行 ０～期权费 执行 ST –K-P0 结论：对于看涨期权来说，合约买方的损失有限，收益无限。合约卖方的收益有限，损失无限 分析二：看跌期权损益图： B点为看涨期权合约的下限价格＝Ｋ-P Ａ 期权费 0 市场价格ST 期权费 合约卖方收益曲线 合约买方收益曲线 Ｂ 期权费P 协议价Ｋ + - 看跌期权损益图： １、当 ST ≥ K时，合约买方　　　期权，其亏损为　　　 　。 ２、当 K－P ST ≤ K 时，合约买方 期权，其亏损为　　　　　 。 ３、当ST ≤K－P时，合约买方 期权，其盈利为　 　 　　 。 放弃 期权费 执行 0-期权费 执行 K-ST-P 结论：在期权合约中，合约买方的损失有限，收益无限。合约卖方的收益有限，损失无限。 7、期货与期权的联系与区别联系： (１)? 从交易特点来看，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易； (２)? 从时间上看，先有期货市场发育，而后才有期权交易的产生，期货市场的发育为期权交易的产生和发展奠定了基础。期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和发展创造了条件。反过来，期权交易的产生和发展为投机套利者、套期保值者防范价格风险提供了更多可选择工具，进一步丰富了期货市场的交易内容； (３) 在价格关系上，期货市场价格