第七章费用效益案例.ppt

1、净现值法 费用-效益分析基准和评价指标 净现值（Net Present Value，NPV）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。 净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。 净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。 （1）净现值与净现值法 社会贴现率 社会贴现率是指费用效益分析中用来作为基准的资金收益率。它是从动态和国民经济全局的角度评价项目经济效益的一个重要参数，又称为社会机会成本率，其出发点应该是整个社会而非单个厂商的机会成本 在实际工作中，它由国家计委根据我国当前投资收益水平、资金机会成本、资金供求状况等因素，统一制定和发布。 计算公式 式中：NPV-净现值；It-第t年的现金流入量；Ot-第t年的现金流出量；r-折现率；n-投资项目的寿命周期。 （2）净现值法的原理 净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。 净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。 （3）净现值法优点 ① 使用了现金流量。公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。在资本预算中利润不等于现金。 ② 净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如回收期法。 ③净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。如回收期法、会计收益率法。 （4）使用净现值法应注意的问题 ① 折现率的确定。折现率的确定直接影响项目的选择。因此，在选用净现值法对方案进行经济评价时，一定要选择合适的折现率，不然会影响评价结果。 若各比较方案的产出值是相同的，或者各个方案都能满足同样的需要，达到同样的目的，但其产出效益难以用价值形态计量（环保，教育，国防，卫生）时。可以通过计算各方案的费用现值来进行比较，则总费用现值最小的方案，此时应使费用现值最小。 ① 费用净现值 ② 用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方案的评价。 ③ 若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。 （5）净现值法分类 ② 效益净现值 若各比较方案的总费用基本相同，则效益现值最大的方案最优。 ③ 净现值率 NPV不直接反映资金的利用效率，为了考察资金利用率，人们通常用净现值率作为净现值的辅助指标。项目净现值与项目投资总额现值之比称为净现值率。其经济含义是，单位投资现值所能带来的净现值。 对于单一项目而言，若NPV≥0，则NPVR≥0；若NPV＜0；则NPVR0。用净现值法评价单一项目经济效果时，由于NPV是一个绝对指标，尽管在项目评价中，它可以直接反映方案或项目的收益，但它不能反映资金利用效率，所以当用NPV来评价时，往往会得出投资较大的方案较优的结论。可是，投资大的方案单位投资效果或许还不如投资小的方案。 因此，对于多方案比较，用NPV和NPVR时，这样有时可能会得出相反的结论。因为NPV倾向于选择投资大，盈利相对较高的方案，而NPVR倾向于投资较小而单位经济效益高的方案。尤其是在资金短缺情况下，NPVR的应用就显得十分必要了。 例1：（单项目评价）某项目个年现金流量如表所示，试用NPV评价（i=10%）。 年 份 项 目 0 1 2 3 4~10 1.投资支出 30 500 100 2.其它支出 300 450 3.收入 450 700 解：（1）根据具体条件画出现金流量图。年份：0，1，2，3，4-10 月；投资支出：30，500，100；其他支出：300，450 …；收入：450，700…。 （2）计算。 例2. （多项目评价）某企业欲买新设备以改进工艺，有两种设备。经济指标如表（单位：万元），试选设备。（i=8%） 设备 价格 年均收益 使用期限 残值 A 20 4.5 6 1.0 B 30 6.5 6 3.0 解：（1） 画出现金流量图； （2） 计算； A： B： 分析：①资金充裕，且无更好投资方向，应选B。②资金紧张，选A。适用范围：NPV适用于单个或多个项目评价，但项目的期限一定要相同；NPVR适用于多个项目评价，各项目的期限不同时同样适用。 2、净年值 净年值（Net Annual Va