第七章金融远期、期货和互换案例.ppt

第七章 金融远期、期货和互换 学完本章后，你应该能够： 了解金融远期、期货和互换的概念及特点 掌握远期合约和期货合约的定价 了解期货价格和远期价格，期货价格和现货价格之间的关系 掌握利率互换和货币互换的设计和安排 第一节 金融远期和期货概述 一、金融远期合约概述 （一）金融远期合约的定义 金融远期合约 是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。 多方：按约定在未来买入标的物的一方 空方：——————卖出—————— 交割价格：合约中规定的未来买卖标的物的价格。 ＝即期或现金价格＋持有成本  远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 特点（P168） 非标准化合约 场外市场交易 （二）金融远期合约的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 远期利率协议 远期利率协议 ，简称FRA 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 规避利率上升（下降）的风险 远期利率协议 重要术语 交易流程 远期利率协议 结算金的计算（P169） 在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。 远期利率协议案例 A公司预期在未来的3个月内将借款100万美元，借款时间为6个月。现在LIBOR利率为6%公司希望筹成本不高于6.5%。为了控制筹资成本A与B公司签署了一份远期利率协议。 B公司担心未来利率会下降,希望资金利率为6%以上。B有资金准备储蓄或借出. A与B最终协议约定的利率为6.25%，名义本金100万美元。协议期限为6个月。 自现在起3个月内有效。这在市场上被称为3×9远期利率协议。 协议规定：如果3个月有效期内市场的LIBOR高于6.25%协议的B方将向A方提供补偿.补偿的金额为利率高于6.25%的部分6个月期的利息。如果在3个月有效期内??利率低于6.25%协议的A方将向B方提供补偿.补偿的金额为利率低于6.25%部分6个月期的利息。如果在3个月有效期内协定利率正好为6.25%则双方不必支付也得不到补偿。 这样无论在有效期内市场利率发生什么样的变化双方都锁定了自己所需的利率。 远期利率的功能 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具 简便、灵活、不需支付保证金等优点 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是有限的 。 远期股票合约 远期股票合约 是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。 大豆标准合约 （来源：大连商品交易所 ?）  　交易品种 黄大豆1号交易单位 10吨/手报价单位 人民币　最小变动价位 1元/吨涨跌停板幅度 上一交易日结算价的3％合约交割月份 1,3,5,7,9,11交易时间 每周一至周五上午9:00～11:30下午13:30～15:00最后交易日 合约月份第十个交易日最后交割日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库　　 FRA是防范将来利率变动风险的一种金融工具其特点是预先锁定将来的利率。 在FRA市场中FRA的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险，希望在现在就锁定将来的筹资成本。 用FRA防范将来利率变动的风险，实质是用FRA市场的盈亏抵补现货资金市场的风险。因此FRA具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。 交易保证金 合约价值的5％交易手续费 4元/手交割方式 集中交割交易代码 A上市交易所 大连商品交易所 注：1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形；2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割；3、标准品交割价=交割结算价；4、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价；5、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85《粮食、油料及植物油脂检验》执行； 二、金融期货合约概述 （一）金融期货合约的定义和特点 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来